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“任何事件的发展都不会是一条直线，而是一条起伏的曲线。”这是投资大师霍华德·马克思的投资著作《周期》中的经典语录之一。 行业的发展都是动态平衡的过程，制造业无一不面临周期性问题，于光伏产业亦是如此。诞生以来虽几经起伏，但仍不改长期向好的趋势。 近日，光伏行业频频传来好消息。12月21日以来，A股市场光伏板块逆势上扬，通威股份（600438.SH）等龙头股纷纷走出向好态势；12月20日，国家能源局发布全国电力工业统计数据，1-11月光伏新增装机增幅大超预期；12月14日，COP28达成“历史性协议”，在“2030年前全球可再生能源发电装机再增加2倍”。此外，12月25日晚，通威股份宣布拟280亿元投向鄂尔多斯建设50万吨工业硅及40万吨高纯晶硅项目，再一次展现了龙头企业对行业未来前景的信心。 这意味着，尽管“价格战”“产能过剩”等行业热词尤在，光伏行业仍在周期底部。但是作为未来“最便宜”的能源，光伏产业市场空间仍然相当广阔，且随着产业无序扩张及恶意低价竞争得到监管，整个产业生态格局也将迈向高质量发展阶段。届时，拥有成本优势和技术优势的头部企业料将迎来更好的发展时期。 目前来看，光伏巨头们已然开启下一轮上行周期的布局。 国际国内纷纷传来“光伏好声音”，产业前景依旧明朗 行业阶段性调整期，市场现状与预期尤为重要。 当下来看，国内光伏新增装机量超出市场预期。12月20日，国家能源局发布全国电力工业统计数据，1-11月光伏新增装机163.88 GW，同比增长149.4%。11月单月光伏新增装机21.32 GW，同比增长185.41%，环比上涨56.53%。 不仅是国内，在上游价格下滑、行业前景明朗的背景下，光伏装机的大好形势已蔓延至全球。 日前，中国光伏行业协会第二次上调2023年装机预测，预计全球光伏新增装机由305-350 GW上调至345-390 GW；中国光伏新增装机由120-140 GW上调至160-180 GW，或再创历史新高。据PVinfolink预测，光伏装机未来十年或迎来十倍增长，预计2050年全球新增装机需求达1246-1491GW。 国际上，COP28达成的“历史性协议”再次给处于调整期的光伏产业吃下一颗“定心丸”。12月14日，在阿联酋迪拜举行的《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（简称COP28）闭幕，大会通过了最终协议，协议呼吁在“2030年前全球可再生能源发电装机再增加2倍”。 值得注意的是，上述协议关于可再生能源的目标，与11月中美两国发表关于加强合作应对气候危机的“阳光之乡声明”如出一辙。在“阳光之乡声明”中，也提及“力争到2030年全球可再生能源装机增至3倍”。 两大重要的国际协议及声明围绕“可再生能源”提出了相同的目标亦可佐证，全球发展可再生能源的决心。这也意味着，可再生能源及光伏产业的前景依然广阔。 按照上述规划，2020年全球可再生能源装机量为2802GW，若如期增至3倍，那意味着2030年全球可再生能源需新增装机约5600GW，除去2021年+2022年新能源新增装机合计约650GW，意味着2023-2030年这七年将新增装机约5000GW。 平均下来，相当于2023-2030年每年平均新增装机715GW，即使按今年前三季度光伏占全国可再生能源新增装机75%的比例计算，意味着未来7年年均光伏新增装机量将达到530GW以上，对比2022年全球新增光伏装机约240GW来看，光伏产业未来成长空间相当广阔。 在估值方面，光伏行业在近一年半的调整过程中，动态市盈率已达到七年来的最低点，正在形成底部。市场人士分析认为，“在这个底部形成过程中，激烈的竞争难以避免，阶段性产能过剩也是成长型市场的正常现象，投资和市场一直是在不断寻求平衡的动态发展中，行业会呈现螺旋式上升。” 实践出真知。对于光伏产业未来发展态势，身处生产、交易一线的行业大咖往往最具发言权。通威集团董事局主席刘汉元就表示：“未来光伏行业的潜力、增长空间还很巨大，产业过剩几乎会在短的时间内——半年、一年或者稍微长一点的时间——将重新取得新的平衡，所以不用过多担心，市场的事情交给市场，政府适当引导就可以应对这次所谓的过剩危机。” 光伏产业将迈入高质量发展阶段，“实力者”终将穿越周期 行业分化调整阶段，落后的产能正面临淘汰，迈过草莽时期的光伏产业，正向高质量发展阶段迈进。 近期工信部组织召开的“光伏制造业企业座谈会”也释放出好消息，工信部将加强光伏行业规范管理，引导产业合理规划布局，稳步推进产业技术迭代和转型升级，着力提升产业发展水平。 这意味着无序扩张将会得到有效调节和控制，光伏产业落后产能的淘汰过程也势必加速进行。 正如刘汉元所言：“市场条件下，所有投资与需求都是不断的平衡、过剩、再平衡，周而复始的螺旋式运动，市场经济的本质就是发现需求和平衡需求，以及减少投资、扩大投资的反复过程，所以当下行业的情况很正常。” 显然，不管是投资还是市场，都是在动态发展过程中不断寻求平衡的过程。在这个过程中，可以预见的是，光伏产业的竞争格局将得到有效重塑，优势企业的投资价值将会进一步凸显。 上述观点亦可从其他行业得以论证。纵观全球各大行业巨头，都是从无序发展阶段的低价竞争中厮杀出来，进而在行业高质量发展阶段将自身沉淀多年的成本优势、技术优势以及资金优势等综合实力一一呈现，托起公司持续高增的市场份额。 光伏产业发展已超过20年，龙头企业多年建立的竞争优势，无论是在产品端、技术端，还是在供应链端、营销端等，都很难被超越。 聚焦至光伏产业链一体化龙头通威集团，公司在产能、产品结构、成本以及技术方面的优势突出。截至目前，公司硅料产能已超42万吨，预计2024-2026年产能将达到80-100万吨；今年上半年，公司硅料出货17.77万吨，国内市占率稳定在30%左右，龙头地位稳固；电池片更是连续6年蝉联全球出货桂冠。产品结构方面，公司N型硅料今年上半年销量同比暴增447%，已成为N型硅料的主要供应商。 经过多年对多晶硅技术的专研和积淀，通威自主研发的“永祥法”已更迭至第八代，生产成本已降至4万元/吨以内，行业内遥遥领先。在电池技术方面，公司在PERC电池、N型TOPCon电池、HJT电池三大技术路线上均有布局，同时还长远布局晶硅钙钛矿叠层技术，多元化布局不失先机。 产业链来看，通威一体化优势明显，从上游工业硅、硅料，到电池片、组件等，公司已形成垂直一体化产能。截至目前，公司已拥有超42万吨硅料、90GW电池以及63GW 组件产能。 一体化战略的优势在于普遍毛利率更高，具备明显盈利优势。据Solarzoom测算，2023年11月15日，组件、组件+电池、组件+电池+硅片、组件+电池+硅片+硅料一体化的毛利率分别为6%、5%、7%、11%。 长期来看，一体化布局的头部企业具有平滑各环节波动、抵御周期风险的能力，同时成本控制能力突出，各环节协同效应显现。 一体化优势之外，作为强周期性产业中的一员，对周期的预判也尤为重要。 12月25日晚，通威股份公告，将在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资280亿元，建设绿色基材一体化项目。包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。一期建设20万吨绿色基材（工业硅）、20万吨高纯晶硅项目，力争2025年12月底前建成投产。二期建设30万吨绿色基材（工业硅）、20万吨高纯晶硅项目，根据市场条件择机启动。 周期底部大手笔投资，看似意料之外，实则情理之中。 时间拉长来看，不管是2013年收购合肥塞维，还是2018年底逆势扩产乐山一期和包头一期合计6万吨产能，都是周期底部逆势布局之作；前者奠定了后来“连续6年蝉联电池片出货全球第一”的基础，后者让通威在2021年启动的光伏新一轮热潮中成为率先产能释放的公司，助力公司彻底坐稳了高纯晶硅全球龙头地位。 如今，通威再次在周期底部逆势扩产，目标显然是瞄准下一轮上行周期。  永祥股份高纯晶硅生产基地，来源于通威 “历史是过去传到将来的回声，是将来反映过去的倒影”。站在2023年岁末回望，光伏产业发展20多个年头，一路跌宕起伏，周期性波动显现，从2008年金融危机，到2013年欧美“双反”引发国内光伏产业震荡，再到2018年的“光伏5·31新政”等，光伏产业的低谷期不少，但从未阻挡住光伏作为未来最重要能源的坚定步伐！ 未来，在市场和监管的双重调节下，落后产能将加速淘汰，行业竞争格局将重塑，通威集团等优势企业的长期价值将得以显现。 |
