商务部公布对美韩进口硅料的反倾销初裁关税。商务部7月日下午公布自7月24日起,对美国硅料企业普遍征收50%以上的高关税,对韩国主要硅料企业征收10%左右的较低关税。关税将以保证金的形式暂时缴纳,等待终裁结果。此外,对欧盟的硅料双反调查仍在进行中。 国内硅料的供应不会造成明显紧缺。上半年国内进口硅料约万吨(其中美国占1/3),国内自产2.8万吨,合计6.9万吨,美国的市占率约在20%。即使征税后完全不从美国进口,年化缺口在3万吨,通过GCL和部分一线企业的产量增加也完全可以填补。
　　国内硅料价格不会超过20美元。目前硅料市价在16.5$/kg,理论计算50%的关税可将市价提至25$/kg,但目前我们认为市价很难超过20$。原因1:对美征税造成的打击面较小,对供需关系影响趋弱;2:美国进口硅料单价较低,高关税对整体均价的影响趋弱;3:市价超过20$将使更多一线企业扩大或恢复产量,不利于价格继续抬升、不利于具有定价权的GCL;4、高关税可通过来料加工或第三地(例如台湾)的方式规避,执行效果预计趋弱。
　　本次机会大概率为主题性拉升。硅料征税对市场供需和价格的影响大小仍需一段时间才有定论,但反倾销出台事件和对美高关税数字将短期提升硅料板块的回暖憧憬(市场将首先参照价格加成50%的简单逻辑)。我们建议可参与此次事件的主题性机会,但基于“后续影响偏弱”的判断,我们认为仅有保利协鑫、特变电工、大全新能源、南玻A具有较大受益性。(四家公司的当期或后期成本低于20美元/公斤的确定性较高)。
　　国内政策的重要性目前远高于硅料双反和欧盟双反。硅料双反和欧盟关税的数字,目前来看重要性均在下降,已可归为微扰因素。反而是国八条及后续细则(包括尚未公布的分布式电价、标杆电价调整)的落实效果,对于行业基本面的影响更深远。