申万宏源2月27日发布隆基股份研究报告，报告摘要如下：
　　公司发布2014年年报,营业收入36.8亿元,同比增长61%,净利润2.94亿元,同比增长314%,每股收益0.55元。
　　盈利能力持续提升。公司2014年实现营业收入36.8亿元,净利润2.94亿元,同比增长314%,每股收益0.55元,经营活动现金流净额3.67亿元,业绩大幅度增长,财务情况稳健。2014年公司单晶硅片销量4.36亿片,同比增长63%,毛利率达到17.49%,较2013年提升5.52个百分点,盈利能力持续提升。公司全年海外销售1.55GW硅片,出口份额37.4%,为国内单晶硅片最大出口企业。此外,公司经营效率也显著提升,存货周转天数同比减少27天,应收帐款周转天数同比减少20天,加权净资产收益率9.48%,同比提升7.06个百分点。公司提出2015年计划销售单晶硅片3GW,其中以组件形式销售不低于500MW,对外销售硅片2.5GW,通过扩产和技术升级,2015年底硅片产能预计达到4.5GW。
　　持续研发投资,打造核心竞争力。公司2014年研发投入2.54亿元,占营业收入比重6.9%,多次拉晶、金刚线切割等技术陆续转化到生产线,公司的非硅成本同比降低12.79%。2014年研发中心创新立项142项,获得专利授权26项,其中发明专利7项,累计获得国家专利95项。公司研发方向主要集中于精细化管控、产品品质提升、成本降低,持续打造市场核心竞争力。
　　进军组件业务,打造双品牌。“隆基”单晶硅片已经是国际知名的品牌,2014年公司完成了“LONGI隆基”商标的国际注册,获得欧盟、台湾、香港商标注册证书。公司2014年度收购浙江乐叶光伏科技,进入光伏组件业务,并后续在西安设立组件整合平台公司,计划用2-3年时间将“乐叶”打造成知名单晶组件品牌。公司坚持高效单晶路线,主动引导市场,打造双品牌。此外,公司还以隆基能源为平台,积极参与光伏电站EPC和运维业务,提升利润贡献点,参股国开新能源,推动单晶产品国内应用,分享电站投资收益。
　　盈利预测与投资建议。我们继续重点推荐隆基股份,公司的单晶硅片业务将继续保持全球竞争力,盈利能力持续提升;在光伏组件产品高效化的趋势下,公司向制造业下游延伸,将打造行业新时期的新龙头,前景值得看好。考虑到组件业务的持续加码,我们略微上调公司盈利预测,2016~2017年每股收益分别为0.99元、1.52元和2.24元,维持“买入”评级。