募投项目拟建设周期为同行业3倍

　　有专家认为，当参与此次上市公司定增的新晋股东所持股份解禁时，150MW的屋顶光伏项目距离建成尚有2年，若那时项目预期收益产生变化，或引发上述股东的减持，唯有对新能源前景充满希望的普通投资者可能受害

　　即便高举着新能源、分布式光伏发电的旗帜，中天科技于2月18日晚间发布的那份“非公开发行A股方案”也没能于次日激发市场热情。2月19日，在沪指飘红的背景下，中天科技却遭遇了股价逆势下挫，跌幅近3%。

　　不明就里的人们或许能从公司刚刚释放的“利好”——涉及22.6亿元的定增募投计划中，找到投资者“以脚投票”的理由。

　　根据公告，中天科技将以不低于10.43元/股的价格，非公开发行不超过2.17亿股，募集不超过22.6亿元，用于补充流动资金，及投资于南通经开区国家级分布式光伏发电示范区150MWp屋顶太阳能光伏发电等4个项目。

　　而正是这一时下颇为时髦的“屋顶太阳能光伏发电”项目，不仅以13.5亿元的拟投资额担当了中天科技此番募资的“主角”（占募资总额近60%），且此笔投资将全部来自于募投资金（既资本金或自由资金），其中无一分贷款。

　　对此，某光伏企业项目开发负责人向坦言，“项目开发充分利用银行贷款，是提升资本金收益率的有效手段，也是业界普遍遵守的开发规则。但该项目却全额采用自有资金投资，这着实令人摸不清头脑”。

　　该负责人据目前光伏项目开发通用的数学模型计算，向记者提供的一组数据显示：以南通当地日照时长、晶硅组件效率、计入国家补贴的上网电价、地方补贴等为参数，在项目采用30%自有资金及70%银行贷款的情况下，150MWp屋顶太阳能光伏发电的资本金IRR（内部收益率）可达到19%，而这较中天科技所公布的全额自有资金投资内部IRR12.3%（税前），高出了将近7个点，约55%。

　　6个月与3年的差距

　　除了资金源有悖开发常理外，在上述负责人看来，这一150MW屋顶太阳能光伏发电项目的建设计划也极不寻常。

　　中天科技公告显示，该项目拟在南通经济技术开发区内各相关企业厂房及公共建筑物屋顶安装太阳能光伏发电系统。其将分两期履行备案及环评手续，目前已取得南通市发展和改革委员会针对一期 35MWp 出具的备案通知及针对二期115MWp出具的备案通知，环评相关手续则尚在办理中。