北极光创投董事总经理邓锋对着手上的项目踌躇了很久，3年来他已经投资了八九家清洁科技公司，投资额在七千万美金以上，但这些经验并不能使新的决策更容易些。

　　“这是一个新的可以取代传统金属加工的退火工艺的技术，这项技术已经成为行业标准，用在了我国最先进的包括卫星火箭的制造上，可以降低成本90%以上，降低能源消耗95%以上。”邓锋介绍。然而邓锋担心，企业虽然有领先的技术，但是没有政策的支持可能会很难盈利。

　　这正是很多试图在低碳领域内投资的PE的困惑：技术成熟的前提成立之后，还要在市场推广、盈利时间和政策上进行博弈，而这些都是未知数。

　　清洁能源融资怪圈

　　联合国环境规划署日前发布的报告显示，2009年，全球核心清洁能源的投资总额达到了1620亿美元。中国以53%的投资增长率超过美国，首次成为全球最大的投资者。软银赛富执行董事唐鹏飞说：“中国对清洁能源的投资已经到了非投不可的时候，不投活不下去了，不是选择投不投，是被选择。”

　　然而在清洁能源领域的投资却极度不平衡。根据Chinaventure最新的统计数据显示，从2006年到2010年，风险投资在清洁能源领域内的投资有明显的细分领域侧重。4年间，太阳能领域发生57起投资，获得投资总额13.4亿美金，投资额占总投资比例的75.8%，风能领域发生22起投资，投资额为3.3亿美金，约占总投资的19%，生物能源共发生6起投资，投资额约5000万美金，占投资总额的2.8%，此外，其他能源共发生8起投资，投资额约4000万美金，占投资总额的2.4%。数据显示，4年间太阳能、风能的投资占清洁能源投资领域95%左右，仅有5%的资金留给了太阳能、风能之外的能源。

　　据了解，太阳能、风能外，清洁能源的范围非常广泛，如波浪、生物质、核能和地热、地表水的流动等，其中多种技术已经成熟，并得到广泛运用。以生物质能和潮汐发电为例，1988年在丹麦诞生了世界上第一座秸秆生物燃烧发电厂，至今丹麦有130 多家秸秆发电厂，秸秆发电等可再生能源占到其全国能源消费量的24%以上。1967年法国建成了第一座具有商业实用价值的潮汐电站，随后前苏联、加拿大等十多个国家也已建立潮汐发电站。

　　在中国，非太阳能和风力的清洁能源领域同样拥有成熟技术。2006年末，中国建成第一个生物质能发电厂，用收到的秸秆、木材加工下脚料、树皮等各种生物质能燃料进行发电。据不完全统计，到2006年底，由国家发改委和各省发改委核准的生物质规模化发电项目已有50个，总装机容量超过150万千瓦。1957年中国在山东建成了第一座潮汐发电站，1978年开始发电，年发电量230万千瓦时，到目前为止，中国正在运行发电的潮汐电站共有8座。

　　一个现象是，成熟的技术也拿不到投资。摩通资本董事长易子杰介绍，自己曾专门考察过秸秆发电的技术，已有工厂利用该技术发电，但风险投资对于此类项目关注较少。

　　技术与政策的博弈

　　“一方面，我们投技术本身，一方面也是投对政府政策的利用。” 唐鹏飞这样来概括风险投资在清洁能源领域的选择，而北极光创投的邓锋认为，如果没有政府的投入，很多技术的投资价值将大打折扣。

　　在7月30日的中国投资沙龙上，邓锋多次向同席的发改委官员表达，希望政府对一些成熟的技术进行推广的愿望。

　　“技术发展到了一个阶段应该可以推广，但是真正大规模推广的确很难，推广的过程需要大量的资金，企业是很难承受的。”

　　据邓锋推算，在早期技术和产品的研发中，需求的资金量远远少于技术推广的资金量，技术推广可能是研发的三倍五倍的资金。

　　发展速度是邓锋担心的另一个方面。邓锋说：“在低碳绿色经济发展过程中，市场和政府的支持是必须的，消费类的东西可以完全由市场调节，但是在低碳领域上，如果没有一些政府跟市场的结合，或者我们投资人跟政府的结合，可能企业能做起来，但是推动的速度太慢。”

　　在随后的多次采访中，邓锋坦言，关键是对于企业成长速度的担忧。如果没有政府的推进，企业的发展速度会慢很多。风险投资是有回报期的，如果在回报期内企业不能有良好的发展，“再好的技术也要考虑。”

　　正因如此，风投需要多一些的耐心。比如青云创投在2008年末，曾领投长春汇能科技，定位于大型绿色储能系统。尽管汇能的技术处于国际领先水平，但直到2009年7月，汇能还没有实现完全商业化，盈利更无从谈起。

　　而唐鹏飞认为，政策本身就是风险投资博弈的一个因素，风险同时也是机遇。“这就是风险投资要做的事情。当政策还不清晰的时候，公司的估值会比较低，而政策一旦明朗化了，公司的估值也会比较高。投资人看的是风险和回报的平衡，在风险可控的情况下，承担风险。”

　　自2006年以来，共有28家从事清洁能源的中国企业在海内外上市，其中17家有VC/PE投资机构的支持，其中无锡尚德、江西赛维从事的均为光伏产业，而世界杯上频出风头的英利集团、不久前上市的雷士照明[3.18 -0.63%]也在此领域。

　　摩通资本董事长易子杰介绍，相对于风能、太阳能，生物质能政策支持较少，所以生物质能领域的风投就比较少。此外，目前新能源方面的政策更多向大企业倾斜，小企业受惠较少。希望政府不光对于大的企业有补贴，对于小型新能源创业企业要给予更多的鼓励政策。“如果政策针对性的补贴大一些，面再广一些，则投资风险会相对变小，风险投资也就会更加愿意投这些企业。”