【概念股解析】

　　隆基股份：行业回暖带来2季度扭亏 成本优势巩固龙头地位

　　研究机构：长江证券 

　　撰写时间：2013.7.12

　　隆基股份发布2013年上半年业绩修正公告，报告期内公司实现归属母公司净利润2000万元-2200万元，同比下降28.92%-35.38%；实现EPS为0.04元；据此推算，2季度实现归属母公司净利润3592万元-3792万元，同比增长94.24%-105.05%；2季度EPS为0.07元，1季度为-0.03元。

　　行业复苏叠加产能释放，产品价格环比回升态势明确。（1）经历过行业去产能，单晶硅片制造企业景气度好转，又受益于上半年日本需求快速增长，公司产能释放顺利，硅片销量同比增长61%。（2）尽管单晶硅片价格同比下降26%，但是今年2月中旬单片价格超过8元、3月份达到8.2元，2季度单价一直稳定在8.2-8.3元之间，环比回升并企稳。综合两方面因素，公司硅片收入同比增长22%，基本上能够代表公司整体收入的增长情况。

　　2季度收入同比高增长，净利润扭亏为盈。（1）硅片是公司主要业务，而1季度公司总收入同比下降2.96%，因此推断公司2季度收入同比增长在60%以上。（2）2季度硅片价格上涨后企稳，公司毛利率环比改善明显。（3）公司公告上半年营业外收入同比下降1559万元，期间费用下降27%，据此估算2季度营业外收入环比1季度上升246万元，期间费用下降403万元。综合以上原因，公司第2季度顺利实现扭亏为盈。同时，出货量维持增长、产品价格企稳、费用控制能力强化的趋势不改，预计公司经营仍将持续向好。此外，净利润改善也可能受资产减值损失等科目影响，后续可根据公司半年报再做分析。

　　成本控制能力不断提高，行业竞争优势独具。从了解的情况来看，公司2012年单晶硅片非硅成本下降19.75%，2013年Q1相比2012年继续下降18.42%，超预期完成全年成本下降目标，巩固了公司的行业龙头地位，同时也将推动单晶硅光伏产品竞争优势和应用空间的不断扩大。

　　单晶光伏产品的应用空间会随着其成本劣势的弱化而稳步扩大；行业深度调整导致单晶硅片供给集中的趋势愈发明显，公司作为行业龙头，着力于成本控制以及产能的适度扩张，必将最大程度受益于行业供需格局改善以及市场需求增长。预计公司2013、2014年EPS为0.30元、0.44元，对应PE分别为32、22倍，维持“谨慎推荐”评级。