公司中报预计扭亏，完全符合我们此前判断。公司预计2014年上半年实现净利润8150-11030万元，与去年同期1.6亿元的亏损相比大幅扭亏。公司中报大幅扭亏的最主要原因是2013年末转让的甘肃179.50MW 光伏电站预计会在上半年确认销售，将影响公司3亿元左右净利润。另外，公司光伏业务方面通过采用新材料、新工艺，提升光电转换率，降低生产成本，同时积极抢抓盈利质量较好、资金回收可控的订单，加大组件销售规模；公司线缆业务抓住4G 建设加大投入的有利时机，以全国三大生产基地为依托全面抢占市场份额，提升盈利水平。

　　维持“买入”评级。我们维持对公司2014-2015年的盈利预测，预计公司分别实现净利润6.51/9.14亿元（原预测为6.02/8.47亿元），对应每股收益1.15元和1.61元，目前股价对应2014年15倍PE。我们看好公司作为国内领先的光伏电站开发商，充分受益行业发展，以及参股公司中巨新能源切入电站持有运营业务未来提升公司业绩的可持续性，维持买入评级。

　　阳光电源:分布式是关键

　　阳光电源 300274

　　研究机构：宏源证券  分析师：王静，杨培龙，胡颖 撰写日期：2014-04-29

　　业绩符合预期。公司一季度实现营业收入4.43 亿元，同比增长186%，其中电站EPC 收入1.5 亿元，扣除此部分影响，公司制造业务（主要是光伏逆变器）营业收入同比增长89%。一季度实现净利润4147 万元，同比增长693%，与一季报业绩预告相符，每股收益0.13 元。

　　盈利能力环比继续提升。公司一季度，整体毛利率偏低的电站EPC业务比重达到33.9%，较2013Q4 的30.9%略有提升，但是综合毛利率达到28.72%，较2013Q4 的22.35%继续大幅度提升。公司制造业务盈利能力继续提升，体现出强大的竞争力，公司光伏逆变器产品获得了客户的广泛认可，具有一定的品牌溢价，另外，公司坚持成本领先的战略，通过设计优化加速产品的更新换代，始终保持成本的竞争力，提升盈利能力。

　　分布式是关键。能源局今年对地面电站严格控制额度，项目备案难度增加， 分布式则是重点鼓励方向。逆变器业务， 公司新产品SG500MX-M 能更好的适应屋顶、荒坡、滩涂等的应用需求，为客户创造价值。EPC 方面，分布式项目涉及各方面因素更为复杂，对公司的风险控制、项目管理能力提出了新的要求，与江苏苏美达签订的合计100MW 项目正在执行中。分布式政策的完善、公司的逆变器市场份额以及EPC 项目的推进是今年成败的关键。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为1.24、1.76 和2.18 元，维持买入评级。分布式政策的完善、创业板再融资放开是公司股价表现的催化剂。