东方日升:14年业绩有望高增长，一季度已显端倪

　　东方日升 300118

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻，潘喜峰 撰写日期：2014-04-29

　　公司2014 年一季度实现营业收入4.95 亿元，同比增长66.76%；归属于上市公司股东净利润1150.09 万元，同比增长50.87%；基本每股收益0.02 元，符合我们的预期。

　　目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW， 2013 年组件销售约420MW，今年有望继续大幅上升，主要有利因素:（1）海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利，传统欧洲市场下滑给公司带来的影响小；（2）国内电站仍将大规模建设，公司国内与几大电力能源公司合作关系稳固，将大量发货，同时组件也将大量发货自有电站。

　　公司2013 年末在手运营海外电站67MW，公司今年将有效推进海外电站出售，增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。公司国内电站计划三年开发1GW，以分布式项目为主， 今年预计分布式200MW，地面电站100MW。杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成，其余也将陆续开建。后续浙江特别是宁波地区储备的分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区，我们预计未来每年规模在100MW 以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念，目前国内已有一批LED 路灯示范城市，公司在LED 路灯合同能源管理方面已有案例，目前后续项目开拓顺利，未来这一业务有望成为新的业绩增长点。

　　预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.38、0.53 和0.75 元。对应动态PE 分别为23、17 和12 倍。今年光伏行业基本面继续向好，国家对于行业的支持政策将全方位开展。今年公司主要有三大逻辑，即组件销售继续大幅上升，电站项目大规模启动， LED 路灯项目陆续启动。公司在A 股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较稳健的企业，相对风险较小，继续维持公司买入评级。

　　风险提示（1）光伏组件需求不及预期；（2）分布式项目进展低于预期，电站收费回收风险；（3）资产重组审批风险。

　　中环股份:关联交易框定电站规模超200MW

　　中环股份 002129

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方，高人元 撰写日期：2014-04-24

　　事件一:4月17日，公司发布关联交易公告，对公司2014年关联交易情况进行了预估和授权，其中授权公司及其控股子公司从关联方华夏聚光采购金额25亿元。