公司业绩如期大幅增长，未来的主要看点在2mm超薄镀膜玻璃和超薄双玻组件的推广进程上。鉴于公司的技术实力我们继续看好上述两项业务的发展前景，一旦其市场真正打开，将给公司业绩带来持续增长的动力。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.67、0.87和1.18元，对应2014年4月28日收盘价18.98元的市盈率分别为28、22和16倍，暂维持对公司增持的评级。

　　风险:市场的系统风险和公司新品推广不畅风险需要关注。

　　林洋电子:超预期彻缓担忧，股价迎拐点

　　林洋电子 601222

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2014-04-28

　　14年1季度业绩超市场预期.

　　2013年1季度，公司实现营业收入3.86亿（+10.68%），归属于母公司所有者的净利润6357万（+20.69%），超市场前期预期。

　　盈利能力继续提升.

　　2014年1季度，报表毛利率和净利率分别同比增加2.60和1.34个百分点至36.61%和16.42%，盈利能力提升是业绩增长的重要原因。

　　业绩下滑担心完全缓解.

　　前期导致股价下跌的重要原因之一便是市场担心1季度业绩出现下滑，20%以上的净利润增长使得这种担心完全缓解。

　　积极探索分布式光伏新模式并计划2-3年开发500-800MW以上.

　　目前公司正与各地电网公司、节能公司、大型国有企业积极合作，确定可行、可靠的商业模式；加强与政府部门的顺畅对接，进一步拓展分布式光伏电站市场；除了积极推进已签署的通州湾项目实施外，未来两到三年，公司计划开发500-800MW以上的分布式电站项目。

　　全年智能电表业务平稳增长.

　　根据推算，公司1季度智能电表类中标金额已超10亿，远超预期并达到前一年电表销售规模的50%以上。

　　13年底结转电表类产品订单6.05亿元，这意味着全年电表业务将出现较为明显的增长。

　　风险提示.

　　分布式光伏推进速度不达预期的风险。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入分别为25.70/43.23/54.95亿元，同比增长分别为29.1%/68.2%/27.1%，净利润分别为4.44/5.98/6.91亿元，同比增长分别为19.5%/34.7%/15.6%，EPS分别为1.25/1.68/1.95，14年EPS对应目前股价只有15.58倍PE。维持推荐评级。