扭亏乏术

　　英利更多将亏损归结于行业环境导致的市场起伏，但事实上，即使在行业已经回暖的今天，英利亦未能证明其有根本性的改变现状的能力。

　　自去年开始，中国五大光伏企业中，英利竞争对手晶科、晶澳、阿特斯相继实现季度扭亏。而英利不仅全年重亏，今年第一季度继续净亏损高达5500万美元。同期，行业“老二”天合光能则实现净利润2700万美元，A股32家上市的光伏企业中，有八成实现盈利，半数净利润同比实现翻番。

　　很显然，英利和同行们的差距正在逐步拉大。也就是说，今年第一季度，中国五大光伏企业中，仅有英利一家继续亏损。

　　英利偿债的风险仍在持续加大，今年第一季度现金和现金等价物为2亿美元，短期借款增加至12亿美元，负债率持续高升至93.7%。

　　更重要的是，在今年第一季度，英利尤其在意的行业出货量“老大”的地位，让位于晶澳。出货量的下降，则意味着市场份额、行业地位的动摇。毕竟，在资本市场，投资人只愿意给行业领导者更多的溢价。

　　规模效应的减弱，对产品的议价能力也带来影响。为此，在毛利率普遍得到改善的第一季度，英利毛利率为15.7%，仍远不及晶科24%、天合光能20%的毛利率。

　　“毛利率反映的是公司在市场上的议价能力，显示的是竞争优势，而营业成本则显示管理能力和管理效率。”多位券商分析师告诉经济观察报，他们“已经很久不再关注英利”。

　　其中，最重要的理由是，他们看到，英利的营业费用在持续上升。今年第一季度，英利营业费用高达8900万美元。“通常管理费用占总营收的5%是正常的，而英利则到了8.3%”，上述券商分析师指出。去年年底，英利营业费用也高达4.3亿美元。

　　“英利公司接下来会面临更严峻的局面，尽管已经采取多种措施减亏，但并不能在短期取得实质性效果。”中投顾问新能源行业研究员沈宏文此前表示。