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（报告出品方/作者：民生证券，李阳1 光伏玻璃行业简介1.1 光伏玻璃：主要辅材，提供透光及保护性能光伏玻璃是光伏组件主要辅材。单体太阳能光伏电池因机械强度差、易受空气 中水分和腐蚀性气体氧化锈蚀，需被EVA胶片密封在一片封装面板和一片背板中 间形成组件。光伏玻璃、EVA、背板、边框是光伏组件4大主要辅材。光伏玻璃在组件
3）2021-2022 年行业新进入者：旗滨、金晶（浮法起家），重庆武骏（和邦 生物控股子公司），安徽燕龙基，湖北亿钧等。 4）供给端潜在冷修/退出产线：我们统计，截至 7 月 29 日，国内合计产能 （不包含信义、福莱特海外产能）57430T/D，其中，2014 年及之前点火的产线 规模共2200T/D，占比3.9%；单线日熔量在500吨及以下的产线规模共7950T/D， 占比 14.1%。 1.3.2 装机量增+双玻渗透，需求端相对稳定弱化周期属性 光伏玻璃行业既享受光伏装机增长，同时自身双玻渗透率提升： 据国家能源局统计，6 月份国内光伏新增装机 7.17GW，同比增加 131.29%。 1-6 月 计装机量 30.88GW，同比增加 137.36%。 “十四五”光伏新增装机量保持较高增速。“双碳”背景下我国清洁能源使用 占比逐年提升，同时光伏度电成本逐年下降，共同推动光伏新增装机量提升。CPIA 预测，中性情景下，2021-2025 年全球光伏新增装机量 CAGR 为 18%，我国光伏 新增装机量 CAGR 为 16%。 双玻组件背面亦可实现发电，单位发电效益更高。双玻组件将传统背板替换成 光伏玻璃，在天气晴朗、辐射强度充足情况下，双玻组件发电能力明显优于常规单 玻组件（阴雨天不明显），主因双玻组件背面玻璃可吸收周围环境反射至背面的光 线，双面均可实现发电，体现为双玻组件换热性能高于常规单玻组件，因此工作时 组件发电温度较低，温度系 对发电量影响较小。参考各家组件企业 据，双玻组 件较单玻组件单位发电效益有 10%-25%提升。 双玻组件成本下降，经济效益可实现地面电站全面推广。 1）2020 年初双玻组件价格比单玻贵 0.2-0.25 元／W，当装机容量为 1MW 时，采用双玻组件将增加 30 万元左右投资额（含跟踪支架费用）。 2）假设电价 0.7 元／瓦，双玻组件单位发电量增加 12％，每年约增加发电量 收益 7.56 万元，4 年可收回双玻额外投资成本。 3）索比光伏网 据显示， 2022 开年以来，双玻 540Wp 及以上组件中标价 格在 1.86 元/W，仅高于单玻 0.03 元/W，以上假设不变情况下，新建装机若采用 双玻，可实现当年回收额外投资成本。双玻组件成本基本贴近单玻，经济效益可实 现全面推广，预计地面电站为双玻组件快速渗透应用场景。 CPIA 据显示， 2018 年双玻组件渗透率仅为 12%，2020 年双玻组件渗透 率为 30%，2023 年预计达 50%，2025 年达 60%。 双玻渗透率提升推动光伏玻璃行业扩容。 1）测算2.0mm双玻光伏玻璃较3.2mm单玻单位组件玻璃使用量提升14%， 2.5mm 双玻提升 42%（单位面积增加 2 倍，但厚度变薄）。 2）假定 2.0mm、2.5mm 在双玻中各占 50%，且后续年份维持该假设。 3）双玻组件渗透率从 2020 年的 30%上升到 2023 年的 50%。 4）2021 全球光伏新增装机量 170GW，假设 2022-2023 年全球光伏新增装 机量分别为 217.5、247.5GW（ 据来源： CPIA）。 5）同时考虑光伏装机增长+双玻渗透率提升，我们测算 2021-2023 年光伏玻 璃市场空间（按重量计）CAGR 为 22.62%。 1.3.3 技术突破：窑炉大型化、1.6mm 超薄玻璃及一窑 8 线工艺 （1）窑炉大型化趋势明显。信义于 2016 年 11 月投产行业首 1000T/D 产 线，福莱特于 2021 年 1 月投产行业首 1200T/D 产线，随后新福兴（2022 年 2 月点火）、洛阳玻璃（中建材桐城，2022 年 3 月点火）、旗滨（2022 年 4 月点 火）、亿均（2022 年 4 月点火）、南玻（2022 年 5 月点火）先后点火 1200T/D 产 线，新老玩家陆续掌握大窑炉运行工艺。此外，行业规划投产产线基本都在 1000T/D 及以上。 大型窑炉可实现原材料和燃料单耗下降以及 摊销费用减少，从而提升盈 利能力。以福莱特为例，2020-2021 年福莱特安徽基地单线窑炉规模分别为 1000、 1100T/D，浙江基地单线窑炉规模分别为 600、720T/D，2020-2021 年安徽子 公司净利率分别高于浙江子公司 5.58pct、4.62pct。 （2）1.6mm 超薄玻璃渗透率提升：2022 年 6 月 26 日亚玛顿公告，拟于2022 年 6 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日，向天合光能销售 1.6mm 超薄光伏玻璃，预估销售量合计 3.375 亿平米，预估合同总金额 74.25 亿元（含税）。 1）轻量化满足 BIPV 需求：1.6mm 光伏玻璃单平米对应玻璃重量较 3.2mm、 2.5mm、2.0mm 分别下降 46%、35%、19%，可使组件更轻质化、高效化，同时符合建筑安全等系列问题，更适配 BIPV 市场需求。2）厚度降低，可增加超白压延玻璃透过率及相应组件的发电功率。3）厚度降低，超白压延玻璃的抗冲击强度及抗弯强度都会降低。因此需攻克 1.6mm 超薄光伏玻璃的配方、熔化、成形及退火关键技术，提高玻璃的压延成形 性能，才可实现对超薄光伏玻璃厚度和板面质量的精确控制。 （3）一窑八线工艺：2022 年 3 月，中建材桐乡（洛阳玻璃）1200T/D 超白 压延玻璃熔窑上首次使用一窑八线两翼分流专利技术；此外，2021 年 3 月，武汉 长利拟于广西建设 2 1250T/D 一窑八线光伏盖板薄玻璃生产线。 目前大吨位光伏玻璃主流工艺为一窑四线、一窑五线、一窑六线，产线均 为卡脖后设置一等宽的长横通路，在长横通路上设置多 支线，该设置方 式玻璃液流需经过两次大幅度转向后才可流进各自支线。玻璃液经过卡 脖后，流入横通路初始流速较快，在经过临近卡脖附近的支线分流后，玻 璃液流速将大幅减缓，同时由于玻璃液在横通路中散热面积相对一致，流 速减缓时玻璃液散热量将相应增大，不利于节能生产。 一窑八线通过将冷却部设置为相互连通且宽度呈阶梯式递减的若干级， 使玻璃液部分流入支通路后，剩余玻璃液由于冷却部宽度变窄，流速下降 较少，从而避免在冷却部停留时间过长造成过多的热量损失；同时，冷却 部宽度呈阶梯式递减的形式相对于等腰梯形工作部结构，能降低玻璃熔 窑施工及初期烘烤的难度，提高生产过程安全可靠性。 |
