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（报告出品方/分析师：开源证券 陈宝健）1、虚拟电厂，乘风而起1.1、概念：发挥“电厂”作用的电源协调管理系统虚拟电厂是一种通过信息技术聚合分布式能源，参与电力市场的电源管理系统。1997年Shimon Awerbuch博士在其著作《虚拟公共设施：新兴产业的描述、技术及竞争力》中首次提出“虚拟电厂”（VirtualPowe
 4、报告总结 高度重视虚拟电厂发展机遇，行业相关公司：朗新科技、远光软件、东方电子等，其他受益标的包括国能日新、国网信通、恒实科技等。 4.1、朗新科技：深耕廿载的能源数字化龙头 公司深耕行业20年，能源数字化系统建设和平台运营双轮驱动。公司聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。一方面，公司深耕能源行业，通过完整的解决方案，助力国家电网、南方电网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级；另一方面，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，深度开展能源需求侧的运营服务，携手战略合作伙伴，通过支付宝、银联、城市超级APP等入口，为终端用户提供多种能源服务新场景，包括家庭能源消费、电动汽车充电、能效管理等服务，促进终端能源消费电气化和场景化。 业绩增速提振，乘“双碳”东风长期空间可期。2021年，公司实现营业收入46.39亿元，同比增长36.98%，较过去5年收入增速大幅提高。我们认为，公司具备深厚技术积淀，卡位优质客户资源，运营场景持续丰富，未来有望充分享受“双碳”政策红利，业绩进入高增长通道。 能源数字化：电力营销2.0系统带来成长确定性。公司能源数字化业务收入2021年实现34.99%高增长，验证下游能源客户数字化转型需求高景气。 展望未来，国网公司电力营销2.0系统升级带来高成长确定性。公司参与国网首个电力营销2.0试点项目，参与的能源互联网营销服务系统（“营销2.0”）率先在国网江苏省电力公司上线试运行，先发优势显著。此外，公司持续加码研发，2021年研发投入同比增长57.48%至5.72亿元。我们认为，公司项目经验和技术储备充足，有望受益电网行业高景气，业绩持续提升。 能源互联网：聚合充电前景可期，成长边界有望持续拓展。 能源互联网业务突破亮眼，2021年收入增长43.58%。根据朗新科技2022中报预告，公司“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量约50万，服务新能源车主数约380万，聚合充电量近8.3亿度，公共充电市占率达到10%，平台用户活跃度逐步提高。我们认为，受益于新能源汽车渗透率提升、充电桩保有量增长，聚合充电业务有望高增长；伴随能量运营服务场景丰富，光储充一体化场站、充电+售电等业务有望进一步打开成长天花板。 4.2、远光软件：电力集团管理软件龙头，携手国网数科扬帆起航 公司以财务系统起家，专注大型企业管理信息化。1985-2001年为财务信息化发展阶段。公司成立之初，主要推广财务管理系统，并确立了以服务电力集团企业为主的战略方向。 2002-2012年为集团管控发展阶段。公司2002年开始大力发展集团管理信息化业务，管理信息系统在国家电网、南网、国电等公司实施应用。2013年至今为智能互联发展阶段。 2020年，公司推出企业数字核心系统远光达普（YG-DAP）。远光达普（YG-DAP）采用“云原生”技术，实现了从芯片到操作系统、数据库、中间件等全栈国产化适配，满足自主可控需求。 目前，公司围绕“数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联”四大领域布局，核心竞争力持续巩固提高。 公司是国网数科旗下唯一上市平台。国网数科于2019年3月入股公司，2019年11月成为公司控股股东。基于对公司未来发展认可，国网数科自2020年12月逐渐在二级市场公开增持公司股份。截至2022Q1，国网数科持有公司约13.25%的股份。 我们认为，公司专注电力企业信息化三十载，对公司对电力央企需求有深刻理解，集团管理等核心产品在电力行业长期领先，有望携手国网数科进入全新发展阶段。 公司股票期权激励对象广泛。2022年6月，公司发布2021年股票期权激励计划（草案修订稿），授予数量为3349.48万份，约占公司总股本的2.53%，授予价格为8.51元/股。本次激励计划的授予对象共665人，包括向万红等公司高管及管理技术骨干。本次股票期权激励对象广泛，有望绑定公司骨干，利好长期业绩释放。 4.3、东方电子：智能电网“小巨人” 公司为全产业链布局的智能电网“小巨人”。 公司于20世纪80年代初进入电力自动化领域。历经四十年沉淀，公司产品体系覆盖智能电网“发输变配用”全环节，培育出调度自动化、变电站保护及综合自动化、变电站智能辅助监控系统、配电自动化、配电一二次融合、网络安全装置、虚拟电厂、电能表及计量系统等全面解决方案，在电力行业“源-网-荷-储”等环节形成完整的产业链布局，在调度、配电、智能电表领域市占率居于行业前列。 公司调度、配电等核心产品市场份额居于行业前列。 公司深耕电力自动化领域多年，调度自动化市场占有率居于行业前列，调度自动化系统覆盖国内多个网省级、地区级、县级调度主站，尤其在地调层级优势突出，在南方电网系统处于领先地位。公司是全国最早进入配电领域的厂商，为国家电网七大配电主站供应商之一，配电终端全国集招份额名列前茅。 公司开发的虚拟电厂系统落地粤能投负荷聚合虚拟电厂项目。根据东方电子公众号，公司开发的粤能投负荷聚合虚拟电厂项目聚合海量的分布式光伏、电池储能、智慧路灯等用户侧分布式可调控资源，现已聚合管控工业可调负荷450MW、储能11MW，实现用户侧资源的全景监测感知、运行优化控制、负荷聚合管理等业务功能，高效助力清洁能源消纳与低碳能源转型。 4.4、国能日新：新能源发电功率预测龙头，类SaaS模式成长可期 公司深耕电力行业多年，形成了以新能源发电功率预测产品为核心的产品体系。公司的核心管理层均具有较长时间的电力行业从业经验，对新能源行业的痛点和发展趋势有准确的把握，较早清晰地认识到发电功率预测和发电功率控制在新能源发展中的重要作用。 得益于公司高管层对电力行业深刻理解，以及持续的研发投入，公司形成了以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品体系，涵盖新能源的发电端和输电端，以满足客户对新能源电力“可看见、可预测、可调控”的管理要求。 新能源发电功率预测服务业务商业模式类似SaaS，具有高复购、高留存、高毛利率的优点。 高复购：发电功率预测服务为基于新能源发电的不稳定性而产生的必备服务，对新能源电站应对电网的实时考核，保证发电量，提高运营效率具有重要作用，需要客户持续采购。根据国能日新招股书，2018-2021H1，公司新能源发电功率预测服务电续签时长总体上不断延长。 高留存：由于新能源发电功率预测需要对电站当地的地形、气象等情况，电站发电设备的运行状态等情况具有详细、清晰的了解，通常现有的服务提供商能依靠过往的服务经验为客户提供更高精度的预测服务；又由于功率预测服务平均每年的服务金额较低，通常为5-8 万元，对于新能源电站来说，从高质量服务中取得的收益远大于服务采购成本，因此在接受服务后，客户通常不会更换服务提供商。根据国能日新招股书，2018-2021H1，公司新能源发电功率预测服务电站留存率保持高位向上。 高毛利：公司功率预测服务相关的直接成本主要为外采的气象数据成本，且该成本基本为固定支出，随着公司存量客户规模的扩大可逐渐形成规模效应，故毛利率始终维持在较高水平。根据国能日新招股书，2018-2021H1，公司新能源发电功率预测服务毛利率长期处于约95%较高水平。 4.5、国网信通：国网旗下电力数字化龙头，“虚拟电厂+储能”先驱 公司为国家电网旗下电力数字化领军企业。背靠国际电网，公司积极把握新型电力系统建设契机，电网数字化业务基本盘稳固。 截至2021年，公司电力营销2.0业务完成国网江苏省公司全业务及国家电网总部侧管理应用成功上线，充分凸显公司在电力营销领域的核心地位；天津虚拟电厂业务功能持续完善，拓展辅助服务、需求响应、有序用电功能模块；储能云网平台已累计接入用户侧储能电站5座，合计容量400MWH，覆盖安徽、江苏、山东、湖北等区域。 牵手国轩高科，拥抱储能蓝海。 公司全资子公司安徽继远软件提供储能站数字化运行、高效运营等一站式定制化平台。2019年10月，储能云网运营服务平台正式上线运行。平台通过站端边缘处理组件采集储能电站电池管理系统、能量管理系统、环境系统、电池电压温度等全方位数据，汇聚至云端平台，基于平台模型算法和业务流程，支撑储能电站运营、运维、调度、监控各项工作。2021年8月，继远软件自主研发的储能云网运营服务平台全面投入生产应用。 国轩高科是国内最早进入资本市场的动力电池企业之一。2019年10月，国轩高科与继远软件在安徽合肥签署战略合作协议，双方约定在储能领域开展深入合作。2021年9月，国轩新能源75兆瓦/300兆瓦时储能电站顺利接入储能云网运营服务平台，通过平台统一管理，电站储能设备的利用效率达到100%。 公司虚拟电厂产品实力持续突破。2022年6月，公司自主研发的“虚拟电厂精准调控仿真与实证平台”通过第三方权威机构测试，并在国网山西电科院晋中-榆次试验中心完成部署试运行，该项目是目前国内园区级聚合资源类型最全的虚拟电厂平台。 4.6、恒实科技：综合能源服务领军，乘虚拟电厂东风而起 公司是国内领先的综合能源服务、通信设计及物联应用解决方案供应商。公司依托在物联网大数据领域近20年的积累和应用于电网及能源企业的核心产品和关键技术，积极把握“碳达峰及碳中和”背景下的综合能源服务蓝海机遇，为公司未来发展提供可观空间。 公司在综合能源服务领域具有丰富技术积淀。公司在物联网大数据领域拥有近20年的积累，凭借对电网调度、电力营销和电力交易的深刻理解，研发出一批应用于电网及能源企业的核心产品和关键技术，基本涵盖了综合能源服务所需的全部技术需求。 公司能源服务涵盖电网全链条。公司的服务内涵覆盖从前期规划设计、应用技术研发、大型系统集成到运营支持服务的全链条，公司建设的控制中心覆盖了电网企业大部分主要专业，公司的应用系统已经覆盖了发电、输电、变电、配电、用户所有环节。公司客户覆盖全国多数省份。凭借扎实的技术积淀、对用户需求的深度理解和快速响应，以及不断创新的技术产品，公司客户覆盖全国多数省份，积累起良好的客户口碑与品牌信誉。 公司在综合能源服务领域落地多个标杆项目。公司实施了湖南省电网小水电聚合顶峰服务项目、国网上海电力浦东公司-智慧能源（浦电云）等项目。公司参与的“面向能源互联网的虚拟电厂聚合调控和运营关键技术与应用”项目获得2021年度国家电网有限公司科学技术进步奖一等奖等多个奖项。 |
