大股东的尴尬
　　今年2月19日，金风科技发布公告称，在2月25日将支付一笔30亿元的三年期债券的利息，其票面利率为6.63%，一年利息支出1.99亿元。而在2011年，金风科技的全年利润仅为8644万元。
　　这笔公司债券，与金风科技大股东三峡新能源有关。
　　2011年，中国风电设备制造行业颓势已现，金风科技股价泡沫破灭。当年下半年，三峡集团外部董事前去金风科技考察，提出要和金风科技进行“财务并表”，金风科技高管未予正面回应。
　　财报显示，2011年金风科技的经营性现金流为负41.33亿元，同比下降2317.38%。三峡方面主动提出，可以低于市场水平2%的利率向金风科技提供内部拆借，但要求几位持股高管质押股权，最后遭拒。
　　随后，金风公开发行了上述公司债。
　　当初三峡入主金风科技，并非刻意为之。2008年，国资委为缩减央企数量，进行战略重组，中国水利投资集团公司(下称国水投)并入三峡集团。三峡集团因此获得国水投持有的金风科技前身、新疆风能公司33.89%的股权，同时向新疆瑞达房地产公司购买了新疆风能公司9.44%的股权，共计持有新疆风能公司43.33%的股权。
　　由此，三峡集团和新疆国资委成为金风科技两大股东。
　　但从武钢支持港股上市的言论看，金风高管层对三峡极为防范。
　　2011年，三峡集团聘请麦肯锡为其提供战略规划咨询，强化了三峡集团将风电板块定位为水电之后第二大主营业务的布局。2010年6月，国水投更名为三峡新能源公司。
　　2011年4月，三峡集团进行内部重组，将其旗下主做海上风电的长江新能源公司并入三峡新能源。至此，三峡新能源成为三峡集团旗下风电、太阳能等清洁能源的唯一业务平台。
　　在商业逻辑上，三峡与金风科技结合是各取所需。对金风科技而言，与三峡新能源合作可加强风机订单的来源保障；而急于在风电领域有所建树的三峡新能源，可以直接从天润新能(金风科技全资子公司，主营业务为风电场开发)购买风电场，快速扩大装机规模。
　　现实也正如此。2010年，天润新能将亏损的北京兴启源节能科技有限公司作价1亿多元，转让给三峡新能源，2011年，天润新能又将持有的青岛润莱风力发电有限公司50%的股权转予三峡新能源。同年金风科技为三峡新能源的“三峡巴基斯坦第一风电项目”提供风机，首次打入南亚市场。
　　按照整体规划，三峡集团将在五年内运作三峡新能源整体上市，但其目前资产规模与上市要求还尚有距离。
　　为此，三峡集团在2011年底斥资26.9亿欧元，收购风电业务规模居全球第四的葡萄牙电力21.35%的股权。通过葡电，三峡获得了北美、欧洲等清洁能源市场的通行证。
　　三峡集团借此向金风科技“示好”，以海外市场吸引金风科技和其加强进一步合作，但金风科技并未积极回应，这未必符合广大小股东的利益。
　　2012年，三峡新能源将其全年开发的70万千瓦风电项目，悉数交与联合动力，金风科技没有拿到一单。当年底，三峡新能源的风电装机目标完成不佳，即使如此，三峡方面也未向天润新能寻求风电资产转让。
　　金风科技不愿依附于央企。武钢明确表示，“捆绑央企可能短期带来实惠，但长远来看意味着你失去了其他的客户。”
　　多位熟悉内情的人士告诉记者，目前金风科技与三峡之间的关系渐生微妙，双方除了股权关系，已鲜有战略合作。对此，截至发稿时三峡新能源未予回应。
　　“我们和三峡的关系很好。”武钢对三峡的态度也颇值玩味，“但和股东的关系首先是市场关系，我们不会刻意要求股东一定要买我们的产品，他们也可以不买。”

 

作者：杨悦 朱玥 来源：《财经》杂志 责任编辑：郭燕

• 上一篇：尚德可转债大限临近 施正荣缔造资..
• 下一篇：向日葵董事长吴建龙辞职