光伏从传统欧洲市场向亚太、美洲、非洲等新兴市场战略转移不可逆转，欧洲的主导地位不复存在。CNMn。欧盟“双反”对于行业短期走势略有压力，但严厉的税率也将加速去产能进程，符合行业供需格局平衡化这一大趋势。从中长期看来，欧盟“双反”仅仅是光伏行业开启新一轮周期的扰动。

　　去产能持续供需平衡

　　国内太阳能多晶硅也逐渐形成了寡头格局，绝大部分二三线产能已成为无效产能，并永久退出行业竞争。硅片环节，尤其是单晶硅片将率先实现专业化，而专业化厂商逆势扩张将促进行业整合。电池组件环节，三四线产能由于设备老化、技术落后、人员流失等多方面原因，即使复产也难以实现盈利，那么他们将永远退出行业。我们从盈利能力、准入条件、融资能力、质量服务四大关键因素分析判断，产能退出是有路径可循的。

　　与光伏电池组件制造环节相比，多晶硅制造的规模效应更为突出，对于工艺的要求也更高，因此全球太阳能多晶硅供应格局逐渐寡头化，这些国际巨头包括德国的Wacker、挪威的REC、美国的Hemlock与MEMC、韩国的OCI、日本的Tokuyama。

　　在前几年多晶硅供不应求之际，国内各地政府纷纷上马多晶硅项目，“大跃进”之下的大部分企业技术工艺较差、能源成本较高，在多晶硅供需格局逆转之后难以盈利。

　　2011年底，工信部发布《多晶硅行业准入条件》，并公布了20家准入企业，其余中小企业基本退出行业。2012年，多晶硅价格持续下滑，海外巨头加速向国内倾销，国内多晶硅企业大部分被迫停产或技改。

　　在惨烈的竞争环境下，国内也逐渐形成了寡头格局，保利协鑫龙头地位稳固，而大全新能源、特变电工、四川瑞能与南玻紧随其后。在新线达产、技改完成之后，这5家企业合计约10万吨的产能构成了国内的一线产能。

　　经历了2010年市场需求爆发之后，2011年行业资本迅速扩张，各企业纷纷实施垂直一体化战略，大大提升了各上游环节的自给率。不仅从硅片到组件的一体化成为企业常态，部分企业甚至上马多晶硅项目，希望成为一家从多晶硅到组件的全产业链公司。

　　在过去产能不足的高毛利率时代，光伏制造产业链上的每个环节都能盈利，只是每个环节的利润分配存在周期性变化，为了消除这个周期性，企业采取垂直一体化的模式，这样就可以消化各环节的全部利润。同时，企业还能更好的管理供应链，减小上游供应受制于人的影响。

　　但是自2011年产能大幅扩张之后，产品供过于求，主产业链价格跳水，各环节盈利空间迅速缩小，此时垂直一体化的优势逐渐丧失。而专业化公司可以更好地享受品牌溢价和规模、技术优势带来的成本优势、产品性能优势。我们认为，在光伏行业逐渐走向成熟的过程中，垂直一体化将不再是通用的盈利模式，专业化将是行业越发明显的特征。