公司公告其控股子公司郑州森源新能源科技有限公司获批兰考县200MW地面光伏电站项目,该项目经河南发改委核准,并原则上列入2014年建设规划和资金补贴的分布式光伏发电和光伏电站项目规模。

　　子公司成功进入光伏电站建设领域

　　森源新能源从原先的风光储LED路灯业务成功进入光伏电站建设项目,并一举拿下2014年河南省光伏电站全部200MW配额。本项目成功实施后将奠定公司在河南省光伏电站建设地位,确立地区优势。若国家持续实施新能源装机配额制,我们预计今后公司在当地的光伏建设项目有望持续获得较大份额。

　　本项目显著增厚今明两年业绩

　　本次200MW光伏电站项目投资约为19.8亿元,计划于2014年12月建成。鉴于子公司原有新能源业务模式我们预计该项目仍采用EPC模式,有望在今明两年内按进度分步确认收入。由于公司可提供项目输配电、控制单元和电能质量治理等设备,我们预计该光伏电站项目毛利率有望接近30%。我们预计本次光伏电站项目有望在2014和2015年分别增厚EPS0.37和0.60元,显著提升公司业绩。

　　我们预计2013~2015年公司实现净利润分别为2.6亿、5.3亿和7.8亿元,三年的EPS分别为0.67、1.33和1.96元,鉴于公司新能源业务的高速发展,按照2014年26倍PE计算,合理价值35元,维持“买入”评级。

　　光伏电站项目建设进度低于预期的风险。