出现这种情况，与市场参与者的范围及数量有关。作为向社会全面开放的市场，深圳引入了数百个人投资者及投资机构。以盈利为目的的投资者进入后，逐利及部分非理性行为导致价格波动较大，这点在深圳市场运行前期表现尤为明显。2013年8月至10月，在成交量较低、企业参与较少的情况下，深圳市场价格一路猛涨，波动剧烈。同时，控排企业数量也影响着市场交易情况，深圳控排企业数量为635家，上海仅为191家，参与者的数量带来市场成交笔数的先天不同。

　　值得关注的是，深圳的交易费用为千分之六，远高于上海的万分之八，这意味着深圳企业完成交易的相对成本将高于上海。

　 履约期价格风险不大

　　与市场预期一致，深圳、上海市场均在履约年的末尾出现了成交大幅放大的情况。

　　在履约截止前的最后一个月，两个市场的成交量纷纷突破纪录。深圳市场成交量于6月25日达到最高点12.85万吨，上海则于6月23日达到20.4万吨的历史最高成交量。

　　履约期的成交情况证明，成交量上涨的主要驱动力还是来自控排企业履约。上海市履约前最后一个月交易量占全年度总交易量的65%，深圳则高达73%。

　　同时，成交价格也呈现应履约需求上涨的趋势。在履约期中，深圳、上海两个市场同样出现前三周成交价格温和上涨、最后一周价格逐渐回落的趋势。从了解的情况来看，价格回落的主要原因是市场上卖单增加，出现后期配额抛售的情况，最后两周也是成交集中放量的阶段，这反映了企业的交易心理，即先保证履约，后期则抛售剩余的配额，同时，对于投资者来说，考虑到来年配额即将入市和企业履约的刚性需求，履约期也是出手此前购入的当年配额的良好机会。

　　不过，履约期最后一个月的价格风险并不高，其中深圳最大单日涨幅为7.1%，平均日涨幅-0.7%，上海最大单日涨幅仅为4.4%，平均日涨幅0.4%。从这个角度看，两个市场的控排企业暂不必担心履约日期临近价格过高的风险，同时在集中放量的阶段，拥有配额量不高的投机者也很难操纵市场价格。

　　有趣的是，在履约期最后一个月，上海市场还出现了几笔2014年和2015年的配额交易，交易量分别为1.3万吨和2000吨，成交价格分别为28元/吨和25元/吨，明显低于2013年配额价格40元/吨。同时深圳也推出了2014年配额交易，但成交情况冷清。对未来年度配额的交易反映了企业逐渐增强的碳资产管理意识，同时，两个市场来年配额的成交差异可能与配额发放方式有关：相比深圳对配额一年一调整的方式，上海此前一次性发放了三年配额量，因此企业对来年配额需求的预测能够更加准确。不过，不同年份配额间较大的价差也反映了企业对配额情况的判断，是否意味着未来配额价格将走低，仍有待观察。