融资难题

　　国泰君安发布的报告认为，上半年分布式推广不利的原因，在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。风险来自三方面：①发电量波动(气候和电站质量导致)；②自发自用比例不确定；③并网和电费收取风险。这些因素导致银行贷款对分布式项目谨慎，多数企业持观望态度。

　　该报告表示，这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。(1) 保险可兜底电站收益，如果其介入，将是改变银行对分布式态度的关键；(2) 余电上网部分或执行标杆电价，兜底8% 以上的IRR，并结合“就近售电+ 择优选择屋顶业主”的模式，能解决自发自用比例不确定的风险。(3) 随着政策细则完善和商业模式选择，电费收取和并网风险也可消除。

　　上述报告认为，三季度将是分布式光伏市场预期持续改善的阶段，分布式光伏安装将逐渐上量，四季度将呈爆发式增长。

　　对于困扰行业的融资难问题，国泰君安认为，随着银行贷款放开和金融创新，将解决分布式融资瓶颈。而随着分布式IRR风险的解决，融资难题将迎刃而解，银行贷款也有望逐步放开。未来电站的金融属性会越来越强，其依托较高回报率和收益明确的特点，具备证券化的基础，未来将会激发各种商业模式和融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/ 基金合作、境外低成本资金等，各种类型的公司都可以找到合适的融资渠道。因此，下半年各种融资模式的突破，将构成分布式预期向好的催化因素。

　　收益率低

　　近期有媒体报道称，分布式电站政策或将有微调，重点是扩大分布式光伏定义，淡化自发自用和余电上网概念，确立直供周围用户的商业模式基础；将中低压35千伏以内并网、2万千瓦发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘的项目，都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价。

　　与分布式相比，地面电站在投资回报方面，更为明确和稳定，因而更受到投资者青睐。而分布式自发自用、余电上网的机制，使投资者需要协调很多复杂的关系，项目收益不明晰。