价格成本持续下降，盈利能力优于国内对手。EVA胶膜价格下降趋势有所趋缓，公司上半年销售均价为8.26元/平方米，较2013年均价仅下降6%，上半年EVA胶膜毛利率为32%，同比有所下降，但仍处行业领先地位。主要原材料EVA粒子占成本80%以上，EVA粒子价格也持续下降，未来产品价格、成本进入缓慢下降通道。
　　募投项目扩充产能，拉动持续增长。公司计划发行不超过6000万股，募集不超过15.7亿元，其中10.6亿元投向年产1.8亿平方米EVA胶膜项目，部分用于续建光伏研发中心、补充流动资金。募集项目2016年半数达产，2017年全部达产，建成后每年增加营业收入14.88亿元，利润总额3.97亿元，进一步提升公司市场份额与盈利能力。
　　合理价值区间28.25-33.90元，建议申购。按照增发6000万股计算，我们预计2014-2016年EPS分别为1.13元、1.30元、1.44元，参考同行业可比公司，按照2014年25-30倍动态PE，对应合理价值区间为28.25-33.90元。公司公布发行价格27.18元/股，建议申购。
　　主要不确定因素。产品、原材料价格波动；行业发展不达预期；竞争加剧。
　　福斯特:EVA胶膜世界前三,募投项目产能翻番
　　公司拟公开发行6000万新股,预计募集资金总量为157,087.6万元。其中105,532.50万元用于年产1.8亿平方米EVA太阳能电池胶膜生产项目,1604万元用于续建光伏材料研发中心项目,不超过50,000万元用于补充流动资金等一般用途。
　　光伏行业长期发展空间极大
　　光伏行业作为清洁能源,未来发展空间巨大。2007-2012行业复合增长率为64.58%。欧洲等国部分地区2012年已经实现光伏发电电网平价;我国预计到2020年,大型地面光伏电站的上网电价可降至0.3~0.4元人民币/千瓦时。EPIA对光伏发电的预测为:2020年光伏发电占全球发电量的1%,2040年光伏发电量占全球发电量的21%,行业中长期发展空间巨大。

作者： 来源：搜狐证券 责任编辑：gaoting