2015年太阳能EPC订单大增
　　彩虹精化在9月2日公告公司与兴业太阳能签署了《战略合作协议书》，保障2015 年合作的项目规模不低于200兆瓦(MW)，据公司前期在光伏太阳能电站投资经验及光伏电站行业建设投资惯例核算，每瓦投资额按8至9元计算，合作项目投入资金总额约16至18亿元。兴业太阳能负责项目开发阶段的技术支持及工程建设工作，彩虹精化负责电站的投资及运营。
　　除此之外，集团于8月初与保利协鑫(3800.HK)及协鑫新能源签(0451.HK)订3年战略合作协议，将建立多方面、上下游合作关系，致力开发、建设营运光伏电站等，根据协议，兴业太阳能及协鑫新能源在2015年合作项目规模不少于500兆瓦(MW)。保利协鑫主营生产光伏多晶硅与硅片，协鑫新能源则营运电站。协鑫集团是全球光伏多晶硅及硅片主要生产商，近年增加下游光伏电站的投资，与兴业合作是看好其建筑技术与经验，而兴业将提供兴建电站的全部服务，保利协鑫只需提供组件产品，兴建完成后协鑫新能源便可直接营运。兴业管理层曾说公司建筑技术及经验良好，客户发电站能有较高的保障，因建筑不良而导致光伏电站发电效率下降，将大大影响投资的回报，因此可靠的建筑商对需长时间经营的电站是十分重要。管理层亦认为国内主要光伏企业在众多光伏建筑商中选择了兴业，也是对集团技术的一项肯定。
　　单是以上两份协议，如果能在2015年顺利进行，兴业太阳能EPC项目规模将不少于700兆瓦，与今年目标500兆瓦相比，已同比增长40%，相信光伏政策仍然支持光伏电站投资，项目或协议终止的可能性低。
　　2014及2015年预测
　　若能如管理层预期全年项目能达标，2014全年收入则可增42.6%至5,916.7百万，主要由幕墙收入增长带动，预期幕墙收入增51%至2,070百万人民币(下同)，光伏EPC收入增35.9%至2,566百万。毛利增36.7%至1,350.9百万，毛利率跌0.98个百分点至22.83%，因毛利率较低的幕墙收入占比增加，另外预期光伏EPC毛利率略降。销售费用增6.8%至80.8百万，管理费用增7.3%至234.8百万，财务费用增44.6%至160.4百万，因净借贷增加。所得税率持平为22.2%，股东应占利润增44.8%至711.4百万，或每股$1.292港元。由于2015年EPC项目订单规模增长仍高，加上集团集中资源推动绿色幕墙的产能，我们以14倍预测市盈率作估值，2014年公平估值为$18港元。现价$13.62港元，评级「累积」，风险是政策改变影响光伏投资需求。

作者： 来源：腾讯财经 责任编辑：gaoting