多重因素的较量
　　从重组方角度看，不上调20%受偿比例的做法，原因也不止一个。
　　一位券商分析师对记者说：“首先，超日的重整费用分为几个部分：以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股，投资人受让上述转增股份应支付14.6亿元；超日通过处置境内外资产和借款等方式，筹集不低于5亿元，合计不低于19.6亿元将用于支付重整费用、清偿债务及作为超日后续经营的流动资金。如果对普通债权受偿比例上调10个点(保守估计)，就会直接增加4.7亿元，相当于整个重整费用被提高了近20%。”
　　他还指出，超日重整案投资人不只是协鑫集团下属的江苏协鑫一家，包括了江苏协鑫、嘉兴长元、上海安波、北京启明、上海韬祥、上海辰祥、上海久阳、上海文鑫和上海加辰等9方。江苏协鑫的角色是超日未来的控股股东和本轮重组牵头人，但偿债资金只是承担一部分；另外8方财务投资者则是债务清偿和恢复生产经营资金的支持方，要上调受偿比例，就得获得这8家公司的一致同意。而且，这8家公司也需要考虑各自在新的上调比例中承担多少。“8家公司是不是要再去举债、动用原来的重组资金来补缺？重组超日的资金会不会也因此而减少？这些都是问题。”
　　一家大额债权公司的内部高层也告诉本报，此前公司曾预料到超日的财务困境，因此对过亿元的两笔债权做了70%以上计提。“现在各方还在商议，但变数难说。”
　　还有一家美国上市公司（债权人之一）的管理层也透露，此次最看重还款的主要是阿特斯等大额债权人，“我们是参与者。”
　　与以往不同，这次协鑫集团带8家财务投资者“杀入”超日的做法，各方都较重视，也希望妥善处理完毕，这似乎也会给要求提高受偿比例的普通大额债权人带来一些阻力。
　　在此之前，超日曾有过潜在重组方，但因种种原因未能进行下去。去年1月底，青海国投旗下的青海省木里煤业开发集团有限公司（下称“木里煤业”）与超日大股东达成过意向，打算持股超日太阳至少35%的股份。但木里煤业一位相关人士告诉记者，超日的电站项目是他们接盘后担心的。“对方的电站项目较多，而且集中于国外，这些小的分布式电站所要调查的包括土地审批、配套设施及上网等。调查需要时间、人力物力，我们担心这会耽误超日自身的发展。”

作者：王佑 来源：第一财经日报 责任编辑：gaoting