虽然试点地区基本均已对投资机构开放，但碳市场的不确定性以及微弱的流动性导致投资机构保持观望态度。除了率先引入个人投资者，深圳近期成功引入境外投资机构，但深圳在试点地区中市场总量最小，恐难以大规模地提高交易量。而受制于证监会的“37/38号文”，碳交易平台采用了限制市场交易活跃度的“T+3/5”交易模式。
　　不过也能看到，经过一年的交易，碳价信号已经初步形成。碳交易市场的重要功能是释放碳价格信号，反映碳减排成本。各试点地区价格比较悬殊，截至2014年8月22日，市场价格最高达到130.9元/吨（深圳），最低为20.74元/吨（天津），成交均价最高为70.2元/吨（深圳），最低为29.6元/吨（天津）。从价格波动上来看，深圳波动幅度最大，达到+80%~-62%，上海和北京市场波动幅度相对较小。
　　各试点省市基本将履约期设定在每年6或7月份，2014年履约前最后一个月的成交量占总成交量的比重，除天津之外均超过了65%，这说明大部分交易集中发生在最后一个月，以履约为主要目的，交易集中度过高，市场有效性不足，难以形成公允的价格。
　　由于碳市场参与主体为控排企业，因此企业的交易能力直接影响了市场情况。报告发现，目前企业主体已经感受减排压力，但碳资产管理意识和能力仍有待提高。
　　企业参与二级市场存在障碍
　　报告以广东省碳交易试点为例，分析了企业参与碳市场的现状和挑战。报告发现，国有企业占比是影响市场结构的显著因素。
　　广东碳市场的重要特征是排放密集型国有企业占据市场的核心地位，仅电力行业排放即占到了总排放的一半以上。根据调研发现，国有企业在参与一级市场和二级市场上的意愿明显不同。国有企业普遍将参与一级市场有偿分配活动视为政治义务，而对二级市场的交易活动缺乏积极性。由于国有企业在广东碳市场的主导地位，其风险偏好显著影响到了参与二级市场的积极性。
　　在调研中发现，控排企业参与二级市场存在四点障碍。一是担心未来配额不足，希望留存配额。二是普遍未建立完善的碳管理体系。三是缺少专业性人才。四是政策不稳定，使得参与市场的风险较大。
　　同时，分配方法也影响着企业参与碳市场。其中，历史法在具体实行中遭遇更多问题。
　　由于数据条件约束，广东被调研企业实际上仍然以历史法为主，这些企业普遍反映采用历史法导致配额分配过少，其主要原因有三类。
　　一种情况是行业景气发生结构性变化。在基准年2010-2012年之间，钢铁和水泥行业较为萧条，停产停工现象较为突出，而电力行业恰恰相反，处于满负荷运行阶段。因此导致钢铁和水泥行业配额分配较紧，电力行业分配较松。当前，钢铁与水泥行业处于利润较低甚至亏损阶段，无法承担较高的履约成本。
　　另一方面，早期减排行动未被考虑其中。被调研的许多国有企业和外资企业，在“十一五”和“十二五”期间已经进行了较多的节能改造活动，进一步减排的空间相对较小，成本较高。这些早期的贡献并未在配额分配方案中考虑，使其获得较少的配额。此外，一些环保类项目能耗较高，导致当前排放增加，与碳减排政策产生了一定的冲突，也制造了一定的不公平性。
　　第三，企业检修、事故意外等突发情况未被考虑。大部分生产型企业每2-3年进行一次大规模检修，检修时间1-3个月不等。而采用历史法计算平均值时，并未将其剔除，使得配额分配过少。
　　同时，报告也尝试分析了碳市场对企业竞争力的影响，通过调研发现，由于无法有效传递碳成本，广东碳市场的企业竞争力受到了明显的影响。
　　其中，电力行业尽管盈利能力较强，具有较好的支付能力，但未来几年的发电量预期不乐观，可能会面临较大的成本压力。水泥和钢铁行业处于不景气周期，部分企业经营困难，亏损严重，由于其为高排放行业，碳成本极大的影响到了其现金流。石化行业净利润率6.6%，经营状况尚可，没有明显表现出对竞争力的担忧。钢铁和水泥作为竞争性行业表现出对公平性的极大担忧。由于其他地区并未实现碳交易，或者碳价格较低，导致本地区企业承受了额外成本，该成本无法转移到下游。个别外资企业表示在各种成本上升的情况下，有可能考虑搬迁。电力和石化行业由于垄断优势，其竞争力受到较小的影响。

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作者：张晴 来源：21世纪经济报道 责任编辑：wutongyufg

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