2014中国碳金融发展报告：碳价信号初步形成 全国市场建设存两条路径
利马时间12月6日，中央财经大学气候与能源金融研究中心在秘鲁利马召开的联合国应对气候变化框架公约第20次缔约方大会的“中国角”边会上，发布了《2014年中国碳金融发展报告》（以下简称“报告”）。 报告提出，全国碳市场的构建可存在两条路径：一是自上而下的碳市场
要关注市场链接风险
通过风险识别，报告指出在试点和全国市场的设计过程中，需注重配额供给、履约目标实现和市场链接等各类风险。
首先是配额供给风险。实践证明，配额过度分配或是分配不足都会打击市场信心。此外，部分金融市场参与者担心如果未来衍生品的数量迅速增长，以至于金融合约数量超过了发放的配额数量的总和也会对碳金融衍生品市场产生不利影响。
同时，也要关注履约目标是否偏离。
碳市场设计的初衷是应对气候变化，高效的实现经济体的节能减排目标。因此，对于市场主要参与者，即需要履行减排目标的企业、投资者、金融工具的设计者而言，碳市场发展与节能减排总体目标之间的关联度尤为重要。任何来自碳市场的微观市场行为以及宏观发展上与节能减排的总体目标背道而驰的评价都有可能对市场长期、有序发展带来不利的影响。
在市场链接过程中同样风险。分散发展的市场不可避免的要面临各市场之间缺乏联系的问题，这也被认为是限制市场进一步发展的主要障碍。分散交易体系面临的一个重要问题就是如何围绕共同的标准发展，以增加整个碳市场的流动性、透明度和市场发展的深度。当前，在全国碳市场顶层设计阶段，七个区域碳市场在未来将执行怎样的角色值得关注。
未来，整个碳市场的流动性有望随着在国际市场间建立有效链接，以及在各地区、各政府间实现更广泛的注册链接而得到提高，这些链接的容量和有效维护对于市场的有序运作至关重要。
报告分析，在市场供给方面也存在四类风险，需要市场设计和参与者加以考虑。
一是参与主体风险。碳市场发展历史较短，缺乏有规律性的数据积累和成熟的避险工具，对参与企业的风险管理带来了更多的不确定性。同时，对于一个年轻的市场，无论是市场设计者、操作者的经验积累都非常有限，受管制的公司和投资、咨询机构也缺乏相应的人才储备和能力准备。这些因素都可能导致市场操作失误或出现事故的几率较高，从而损害投资者利益。
二是产品供给风险。目前，全球碳交易包括配额交易和项目信用两种。项目交易包括一级、二级CDM交易和联合履约（JI）交易。CDM和JI二级市场主要是由碳基金的投资行为建立的规模庞大的不受国际法约束的碳金融市场。在不同机制形成了不同产品的同时，又形成了在交易所等平台上完成的场内交易和交易平台之外的场外交易，且衍生出包括远期、互换、期货、期权等产品，呈现出碳货币证券化和发展为套利交易产品的趋势。
如何衡量这些金融产品的质量将会成为方法和评估技术上的难题，这种技术上的不确定性将使碳衍生品交易变得更加不透明，更易于隐藏和传递风险。
三是流动性风险。流动性风险将很可能是中国碳金融市场发展将面临的最大问题之一。一般情况下，市场围绕着具有较高流动性的交易所运行。这取决于市场本身的商品化程度，参与者的多少，以及产品是否足够丰富，从而使较多的参与者针对丰富的产品寻求风险管理解决方案。如果市场的发展致使交易工具可替代性低，进而导致流动性分散，则会有损市场信心。低流动性阻碍了参与者自由交易，会给市场和潜在投资者带来风险。
四是信息不对称风险。市场发展有序性很大程度上取决于市场参与者以及公众是否能够及时、准确的获得对于交易规模、质量、价格等方面信息。在不成熟的碳金融市场，会大量存在信息不对称的情形，市场交易一方利用掌握信息的便利条件，使自身获益而使交易另一方受损的风险大量存在。
此外，除了市场发展初期这些有代表性的市场滥用行为，未来还有可能出现的违规操作风险。包括利用碳市场作为工具的严重犯罪行为，比如欺诈、洗钱、为恐怖活动筹资等；以碳市场为目标的盗窃犯罪行为，包括利用网络钓鱼或者黑客攻击登记系统来盗取账户中的配额或减排信用；金融市场违规行为，包括操纵市场和内幕交易等。
作者：张晴 来源：21世纪经济报道 责任编辑：wutongyufg
太阳能发电网|www.solarpwr.cn 版权所有