低成本融资
　　他也坦言，在2015年该公司需要有各种方式来实现大额融资，可借助各种方式，比如通过项目建设期贷款、境内外长期贷款、“YIELD CO”的循环资本模式等操作。
　　就在12月29日，协鑫新能源与中银国际（即中银国际杠杆及结构融资有限公司）签订了8000万美元的融资协议。这8000万美元被称为“循环利用贷款”，是国内首个据项目本身偿债能力而实现无担保、可循环利用的境外光伏电站建设期贷款。
　　在一个光伏电站2~3个月的建设期中，投资方需要一笔资金向供应商采购原材料。
　　假设以一个100兆瓦的电站项目为例，其投资额总计为8亿元，企业投入20%（即1.6亿元）的股本金且提供采购合同之后，融资机构将以1：1的配比资金（即1.6亿元）来提供贷款。等到该项目的投资方拿到了银行长期贷款后，会再把之前的1.6亿元贷款通过合理方式还掉，而这笔项目建设期贷款又可再次循环到下一个电站项目，作为“过桥”用。
“中银国际的这一融资产品，覆盖了我们4个光伏电站，按照2年加1年（1年是延长预备期）的方式来操作。如果我们合作愉快，未来还可由他们牵头再引入其他银行组成银团，进一步降低贷款成本。”他说，建设期贷款的好处是，投资方不需再像以往那样垫付电站30%~40%的资金，而是通过杠杆化的操作来解决。他还表示，由于是境外融资，其实际的资金成本在10%以下。
　　建设期融资是第一步，第二步则是长期贷款融资，等光伏电站项目做成之后，又可以做“YC”融资。
　　周天白向本报记者解释，YC全称为“YIELD CO”，它与投资实业的基金类似。其特点是，这种基金专注于投资电站项目，可对电站项目进行资产、运行维护的评估，更加专业到位；该基金通过收购、持有项目产生稳定可观的现金收益，“基本上是在电站发电3到6个月之后，该类基金就会介入。”
　　他强调，“YC模式”并不参与项目的开发、建设，自身风险较小；等到合适的时机，YC基金会将电站项目对外溢价卖出。周天白称，如果将境外长期贷款结合“YC模式”来看，企业的融资成本将会降低。比如，境外长期贷款的融资成本是6%乘以65%（即项目的投资额比重），而YC的融资成本是8%乘以35%（即项目的前期启动资本金），那么整个项目的加权融资成本是6.7%，而目前市面上较好的光伏电站融资成本估计会在8.5%左右。
　　周天白指出，电站不仅应当做固定收息的产品来运营、获得固定收益产品估值，还应作为一个金融产品来打造资本循环平台，通过这个平台来创造更大的价值。

作者：王佑 来源：第一财经日报 责任编辑：wutongyufg