“比如说某些省只让你发20%的电，那么意味着80%的电量和收入没有了。”韩庆浩称。
　　他说，电站的第二大风险是电费，“现在补贴电费的到位，像2013年到现在补贴电费都没到账，虽然以后会拿到，但是现在这个财务成本比较高，对企业现金流会产生影响”。
　　对于这一点，吕锦标认为，光伏发电项目有政府补贴不确定和电网接入风险，“但无论中国还是其他发达国家，发展可再生能源的紧迫性很明显，新能源在全部能源中占比还是很微小，有足够的可再生能源基金，政府补贴最多是不及时兑现，没有违反承诺的风险”。
　　韩庆浩说的最后一个风险是质量。质量，恰恰是光伏业内人士最关注的一个话题之一。“目前国内已建成的光伏电站中，具备投资安全边际的潜在可收购对象非常少，除了政策及市场环境的不确定性因素外，投资方最大的担忧是对这些光伏电站的质量缺乏足够的信心。”有观察人士去年说，“为了降低成本而使用未经实绩验证的材料，往往让电站得不偿失。”
　　公开资料显示，北京鉴衡认证中心做过一项调查，在调研的425座太阳能电站中，30%建成3年以上的电站都不同程度出现了问题;由于组件的质量问题，有些建成3年的电站设备衰减率甚至高达68%。
有观点称，电站质量已成为光伏地面电站发展过程中所不能忽视和回避的重要问题，“如不能采取行之有效的措施规划电站建设，杜绝‘以次充好’电站的出现，那么对于整个行业的破坏无疑是极其巨大的”。
　　“如果质量不达标，没有出现预想中的收益，这也是介入到电站发展中的投资人不愿意看到的。”上述信贷部经理说。
　　“电站的设计工程品质和未来25年以上的高效运维是个专业度非常高的事，建设同样容量的电站，可能造价成本相差甚远，或发电能力相差甚远，或电站质量相差甚远，或未来的衰减相差甚远。”钱晶也坦言，所以一样的投资，一种是盈利，另一种可能就是亏损。
　　因此，在钱晶看来，专业度是电站投资回报率的保障。对此，中国质量认证中心副主任宋向东此前建议，“在光伏电站设计咨询阶段和施工阶段，相关方要加强标准的学习和应用;在竣工验收阶段和运行阶段，要严格遵循相关规范和要求，整个产业都要增强认证和保险意识。”
　　贷款仍难
　　在分析人士看来，金融巨头们参与到电站项目实际上也是电站资产证券化的体现，因为电站本身可作为具有金融属性的产品来买卖或交易。
　　“有很多项目，是边融资边进行建设。这一期建设完成了，以资产证券化的方式吸引投资人，再进行下一期工程的建设。”吕锦标介绍。
　　但有观点称，从另一个角度看，也说明了光伏电站的贷款难题。一份公开发表的观点性文章称，融资问题是当前发展光伏终端市场的关键，“在完整的光伏产业链中，终端环节属于产品组合、技术含量并非最高的环节，在电价补贴、发电并网等主要产业要素确定的前提下，决定终端市场建设规模和速度的是资金的融通。决定资金融通顺畅与否的是融资环境和形式的是否合理。但当前，光伏终端市场融资问题十分严峻”。
　　上述管理层人士此前对记者确认，抛开单个企业不说，就整体看，光伏企业的贷款问题仍比较难，“除了国开行这样的政策性银行，一般很少有银行愿意提供超过15年或20年的贷款”。
　　“投入大，回收期长，目前中国只有少数几个银行能够提供10年甚至15年以上长期贷款，民间资本不愿进入。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦也对媒体说，“贷款利率比较高，增加了企业的融资成本;再加上银行贷款门槛高，需要对贷款额提供等额担保，加大了民企融资的困难程度。”
　　国泰君安研报认为，电站是本轮光伏周期最受益的环节，兼具高增长和高盈利。不过，目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。尤其是分布式光伏电站，其运营风险高于地面电站，面临融资瓶颈。
　　去年10月，招商银行发布的一份《光伏发电行业信贷指导意见》(下称“《指导意见》”)称，银行介入光伏行业“已具有较大空间和前景”。同时，招行也把“光伏电站行业”定为“适度进入类行业”。
　　然而，就公开信息看，招行是仅有的认为光伏电站可“适度进入”的银行。
　　对此，媒体建议，未来光伏市场会走向能源金融化之路，“需要下游电站融资模式和渠道平台的创新”。
　　媒体援引国观智库能源事业部总监李月的观点称，未来市场上可能最先推广应用的是PPA(电力购买协议)/租赁模式，即通过第三方渠道融资。
　　“这种模式下，太阳能开发商充当衔接机构投资者和中小型用户的平台，用户通常不需要任何前期投资就可以获得比电网更便宜的电，且10-20年的合同期内都是如此。对于金融机构来说，由开发商和用户签订的PPA相当于一个10-20年期的固定收益产品。”李月称。
　　事实上，认证机构DNV GL集团早前还对外发布了光伏融资的几大趋势。其中，包括资产证券化，增发新股、企业结构和债券，甚至是“众筹”。
　　“众筹利用互联网和SNS(社会性网络服务)传播的特性向小型投资者展示自身创意，争取大家的关注与支持，进而获得所需要的资金援助。太阳能推销者亦可利用网络平台直接与小型投资者联系。”DNV GL尤其建议。

作者：黄烨 来源：国际金融报 责任编辑：wutongyufg