9. 煤炭受困
　　2015年看上去对于这些黑乎乎的东西又将是悲剧的一年——我不是说黑啤。煤炭四面受敌。如上所述，煤电在基本负荷方面的竞争者——天然气价格处于低位（美国）或正在走向更低（其他地区）；环境法规正在压制大型经济体（例如美国和中国）的排放；由于欧洲的政策制定者们为防止已递延出售（Backloading）的配额重返市场而支持的市场稳定储备（MarketStability Reserve）机制，欧洲碳排放价格在年内呈上升趋势。
　　发达国家的电力需求增长仍然远远落后于GDP，而屋顶太阳能正在攫取更多市场份额，看上去煤炭会变成抢椅子游戏中没有椅子的孩子。预期会看到更多的煤电站退役和煤矿关停、铁路终端和港口设施建设停顿、关注气候变化的机构投资者关于持有煤炭投资是高风险业务的共识增长。鉴于公开交易的煤炭公司市值仅为2500亿美元，而石油和天然气公司则为5万亿美元左右，2015年，煤炭可能因为撤资活动成为最弱的环节。
　　当然，这并不表示煤炭的末日。首先，世界范围内存在接近2太瓦的燃煤装机能力，而一些新兴经济体部分由于能源安全和贸易平衡的考虑会上马更多燃煤项目。这些装机能力在未来很多年会持续下去。同时，国际煤价的长足下滑——从2011年的每吨130美元到现在的60美元以及今年可能更低的价格，会相对天然气和可再生能源形成这种化石燃料的竞争力缓冲。
　　正如石油市场那样，如果其市场份额遭到侵蚀，其价格会下跌而其竞争力会加固。也许存在奇迹：世界可能在2015年开始再次认真的讨论碳捕获和碳存储。

　　10. 无眠无休的并购银行家
　　我的最终预测是2015年将会是能源行业并购高峰的开端。我们多年来跟踪的很多趋势都在成熟，他们会驱动公用事业和油气行业的重大重组。
　　EON公司一分为二、NextEra收购夏威夷电力仅仅是未来五年公用事业行业天翻地覆的价值链革命的开端。在辩护EON分拆时，首席执行官JohannesTeyssen解释说电力零售和大规模发电就像足球和手球那样大相径庭。“他们都是球类运动，但是即使是拜仁慕尼黑队也不可能在手球联赛中获胜”。这种逻辑恰如其分、无可回避。预期更多公用事业，或者像澳洲人那样称呼“gen-tailers”（发电零售商），将他们的发电与零售资产分割。
　　发电资产，尤其是当他们严重依赖煤炭与核能时，可能看上去像是“坏账托收银行”在电力行业的对等物，而零售部分则是创新以及由此而来的更高利润率的来源。所以在发电资产几乎确定要被售出的同时——可能这些资产对有些人具有吸引力——零售端会有很多收购需要完成，用以带来新的服务和技能。在法规允许的范围内，我们甚至可能看到电信和电力公司之间的并购。
　　至于油气行业，我们已经确认鉴于各种并购活动的引伸，美国页岩气运营商可能会经历数年的强制整合。在天然气行业，我们也会看到实际行动。最大的跨国石油公司——埃克森美孚石油仅仅是世界第四大石油公司，落后于沙特阿拉伯国家石油公司、Gazprom和伊朗国家石油公司。BP和壳牌屈居第6和第7。前十大石油公司中另外唯一一家跨国公司是雪佛龙。
　　近期的油价下跌，即使不会转变成“闪电崩盘”，暴露了小型跨国石油公司内在的弱点。他们不能接入最低的成本供应，所以在油价动荡的世界中，不仅他们的利润率结构萎缩，而且任何时候价格下跌，这些小型石油公司都会首先被挤压出供应曲线的末端。就像对投资者的当头棒喝。相对那些所谓“碳泡沫”方面的宣传，传统的商品价格波动对石油公司的融资能力造成了更致命的打击（值得注意的是，NYSE Arca石油股份指数近期22%的下跌，正像气候行业人士预测的那样下一轮财务灾难将一触即发）。
　　这样自然就会导致石油行业并购活动的激增。即使是超级大公司也不能幸免。面临成本问题和下降的市场价格，并购是很多市场玩家仅剩的策略，尤其是那些没有重大天然气业务的实体。整合、削减成本、停止勘探。这一幕在以前也有发生——欢迎来到20世纪80年代。
　　总而言之，如果您是一位能源行业并购银行家，请预期缩短的睡眠和大量的飞行里程。

　　好的，您已经知道了我们对今年的各种预测。我在上文中讨论的很多主题，比如石油与天然气价格、公用事业的困顿、yieldco与绿色债券以及财务创新，都会在彭博系能源财经峰会上热烈讨论。请在您的日记本上写下：纽约，4月13日-15日（进一步了解详情，请参见http://about.newenergyfinance.com/summit/）。
　　竭诚欢迎您的光临。同时，对我们的恐龙朋友们的最后忠告：并非所有恐龙在6千6百万年前灭绝。它们中有些学会了飞行，作为鸟类与我们共同存在到了今天。
　　祝愿大家2015年鸿运当头、事业成功!

作者： 来源：彭博新能源财经 责任编辑：wutongyufg