YieldCo的优势：融资成本低
　 记者：以光伏电站项目为例，YieldCo的融资成本有多高？与母公司去融资相比，它具有哪些优势？
　　周天白：例如，国内太阳能电站通过母公司股权融资，融资成本要达到10-12％，但是在YieldCo平台上国内太阳能电站股权融资成本有望在8％左右，那么中间的息差高达4％，假设50%资本经YieldCo循环10年，有望体现70%以上的折现增值。
　　YieldCo平台的融资成本比较低，这是因为项目一般在符合以下三个条件后才注入YieldCo：按项目情况，项目满负荷运行超过一定时间；长期融资到位；系统合格认证、保险到位及合格运维商确定。这些条件确保了项目的法律文件、融资、系统及运维品质，所以在项目风险大幅降低的情况下，YieldCo平台融资成本也可相应降低。
　　同时，由于YieldCo融资成本比母公司成本要低，通过资本循环不但会大大提高母公司的每股收益，同时可把母公司在快速成长时的股份稀释到最低。
　　在项目开发上，YieldCo更有望把整个电站的加权平均资金成本降低到7%以下。比如，长期贷款的融资成本是6%乘以75%（即项目的贷款比例），而YieldCo的融资成本是8%乘以25%（即项目的资本金比例），那么整个项目的加权融资成本就可以降低到6.5%，这会大大降低公司投资回报率的要求、增加公司在项目开发、收购的竞争优势。
　 记者：在国外，目前有多少个成功的YieldCo案例？采用YieldCo之后，对母公司的股价有何反馈？
　　周天白：根据有关专家估计，目前全球至少有15个YieldCo了，其中美国共有6家YieldCo上市公司，除Pattern Energy的母公司为非上市公司以外，其余5家YieldCo的母公司皆为上市公司。
　　在5家上市母公司中，最具代表性的三家为SunEdison、NextEra Energy和NRG Energy，三家公司在YieldCo上市前后的股价走势均表现良好，体现了投资者对YieldCo为母公司提供低成本资金支持、实现价值增长的认可。

　　先行者协鑫新能源
　　记者：尽管这一模式在国外已经很流行，但在国内并没有案例，为什么？协鑫新能源作为先行者，在做YieldCo方面，有哪些优势？
　　周天白：这是个相对新的业务模式，但我们有着多种优势。我们协鑫集团是中国最大的非公有制独立发电企业，在电力行业有着超过25年行业经验。这为我们在电站开发、建设及运维等方面的实践提供了宝贵的经验和资源支持。
　　我们的母公司保利协鑫是全球最大的多晶硅、硅片制造商。硅片是组件的核心部分；高品质的硅片确保了组件及电站长期高效率的表现。同时组件成本一般又占了电站投资的约50%。以上为我们电站系统品质、采购供应链及电站投资成本控制提供了强大的支持。
　　因此，基于我们深厚的电力及太阳能行业经验及背景，我们有强大的开发、设计、供应链、EPC管理及运维能力。这为YieldCo提供了优质太阳能资产，再加上，我们的项目储备、快速执行能力及融资能力，为我们的YieldCo提供了强大的支持及竞争优势。
　 记者：相比国外电站，国内电站存在着电站质量、限电、电价补贴不到位的风险，这一风险短期内还难以解决。在国内尝试YieldCo时，如何化解这一风险？
　　周天白：电站质量是YieldCo的基本面，我们非常注重电站开发、EPC及运维质量；基于协鑫集团对电力开发的经验和资源，以及协鑫新能源的严谨投资审批流程，我们的电站一般都避开了高限电风险地区。因此，我们的电站一般都没有限电的风险。关于补贴，我们会从多方面采取措施去解决，比如加快申报手续、优化投资组合、优化和加强现金流管理等。
　　记者：协鑫新能源计划将哪些电站项目纳入即将成立的YieldCo？有多大规模？每年有多少发电量？
　　周天白：电站的项目主要是国内电站，至于说电站的规模和发电量这些问题暂时不方便对外披露。
　 记者：消息称协鑫新能源新成立的YieldCo将来计划分拆上市，有没有时间表？为什么选择去美国上市？
　　周天白：我们的YieldCo计划在一年之内将去美国争取上市。至于选择美国上市的理由，这些问题目前尚且属于商业秘密，未来我们会通过上司公司公告的方式告知投资者。

作者：王尔德 来源：21世纪经济报道 责任编辑：wutongyufg