关于Yieldco，我们已经讨论过太多。但是，你知道吗？在孕育Yieldco模式的美国市场，不同的公司对Yieldco也持有不同的态度。有高调激 进的SunEdison，也有小心谨慎、甚至对Yieldco模式看起来有点随意的First Solar+Sunpower，他们各自的选择背后都是什么原因？

　　 中国可再生能源项目在上一轮宽松的货币政策背景下，并没有让投资人和开发商感觉到有任何资金压力，更没有去思考采取其它方式进行融资的动力。随着过去两年 市场资金，特别是银行贷款，获得难度增加，可再生能源的玩家们才感受到资金链吃紧，被迫另辟蹊径为新项目开发进行融资。虽然目前货币政策有宽松的态势，但 是从资金的量和流向看，并不能满足开发商(特别是私营企业)对新项目投资的需求。
　　 2014年年初就曾经与相关人士探讨过中国可再生能源项目融资的可选方式，当时提到的Yield Co(收益型公司，也可直接用一个词yieldco)模式目前似乎已经成为中国可再生能源开发商和投资人所热衷的选项。作为项目融资的模式之一，在使用前 我们不妨了解一下它在美国产生的背景和当前发展的趋势，以便我们更清楚地理解这种融资模式应用条件，这样才能判断是否适合中国可再生能源项目的融资需求。

　 Yieldco模式起源于中国，哦买噶
　　如果说美国的收益型公司是起源于中国，有人会信吗？但至少可以说，美国第一个真正意义上的收益型公司是为中国人和企业而设计的，这一点应毋庸置疑。
　 从美国的角度看，收益型公司并不是一个新出现的模式，其实从2005年开始就已经出现了此类融资安排。当年，总部位于香港的Seaspan Corporation公司是第一个利用收益型公司结构在纽约交易所上市的公司。Seaspan Corporation公司是一家由中国安徽人王友贵创立的全球最大的独立集装箱船租赁和管理公司，专营集装箱船长期租赁业务。在其成功上市后，其船只保 有数量在一年内由10艘上升到23艘，足以见得资本市场的力量在企业发展中的巨大贡献。在其招股说明书中，其向公众投资人许诺的回报是按季度支付股利，每 股每季度为0.425美元，而其当时的发行价仅为每股0.23美元。这种回报的依据是，公司将把所有船只用于长期的固定租金租赁业务，从而获得长期船舶租 赁合同所带来的稳定现金流和高使用率。上市时，公司的第一个船队剩余平均租期为9.1年，这就为投资者提供了可靠的现金流和回报预期，因此这个最初的收益 型公司的IPO当时成为美国历史上最大的航运公司上市个案,同时也成为航运业第一家率先利用长期稳定股利作基础的资本化公司。尽管当时并不是应用于能源行 业，但是收益型公司的基本结构和框架得以确定下来，例如按季度分红目前仍然是各收益型公司采用的方式。

作者：李治国 来源：财新网-无所不能 责任编辑：wutongyufg