隆基股份：50万创业，押注单晶，匠人之心，终成单项冠军
2000年2月，李振国与两个朋友出资50万元，成立了西安新盟电子科技有限公司，也就是隆基股份的前身。 而现在，隆基股份已经成为全球最大的单晶硅光伏产品制造商，销售额过百亿，市值约三百亿。 在2017年1月，工业和信息化部、 中国工业经济联合会公布的第一批制造业单项冠军示范企业名单中，隆基
2000年2月，李振国与两个朋友出资50万元，成立了西安新盟电子科技有限公司，也就是隆基股份的前身。
而现在，隆基股份已经成为全球最大的单晶硅光伏产品制造商，销售额过百亿，市值约三百亿。
在2017年1月，工业和信息化部、 中国工业经济联合会公布的第一批制造业单项冠军示范企业名单中，隆基股份被评为单晶硅片的单项冠军，其他在榜单上的企业有我们耳熟能详的万向钱潮（万向节），歌尔股份（微型电声器）等。
那是什么让隆基股份脱颖而出，未来以隆基为代表的单晶光伏又会怎么样呢？这里面有没有投资机会呢？
I. 隆基的护城河
隆基在2014年以前，主要是从事单晶硅棒和单晶硅片的业务（下图红色框），而2014年后隆基才向下游单晶电池片，单晶组件和电站扩展（下图蓝色框）。
在光伏行业，越往上游走，其技术壁垒越高，而隆基一开始就是选择'啃硬骨头'，从技术壁垒较高的'硅棒'和'硅片'入手，建立自己的护城河，所以钱真理认为隆基是一家以技术为核心的公司。
2016年，隆基的收入为115.3亿，其中94%是来自其硅片与组件的销售，其中硅片收入为50.7亿，组件收入为57亿。
在单晶硅片环节，2016年，隆基股份与中环股份已占全球产能的76%，形成了寡头垄断，而隆基以7.5Gw的产能占据了近40%的市场份额。而目前，隆基正在不断扩产，预计其硅片产能2017年能够到达12Gw，2018年到达20Gw。
而如果我们对比隆基与第二名中环的毛利率，我们会发现，隆基远远超过对手。
如此高的毛利率，并且远超第二名15%，当然会引来非议，同时，因为其组件销售的特性导致了现金流与收入并不匹配的现象，也有过争议。
钱真理认为，高毛利是来自于隆基的规模效应以及其多年来的研发积累成功，这二者是隆基的护城河。
关于规模效应，我们可以从隆基具有全行业最大的产能来印证，同时，如果我们对照多晶上游的龙头，保利协鑫，其2016年光伏材料的毛利率为27.7%，与隆基相似。
关于技术领先，我们也可以从其近几年不断的研发投入看出。2016年，隆基研发投入为5.63亿元，对比中环，其2016年的研发费用为3.91亿元。
同时，三钱二两也看到公司管理层真金白银的增持，至少钱真理相信，如果公司造假，其现任董事长钟宝申不会自掏腰包，从股灾后的15年7月一直增持共1827万股，花费约2.5亿。
作者：钱真理 来源：三钱二两 责任编辑：wutongyufg
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