刚宣布出售旗下核心资产的保利协鑫，又不得不应对资本市场上来势凶猛的“做空阻击”。

数据统计显示，截至7月13日，保利协鑫15个交易日内，其日沽空比率几乎超过20%，并于6月22日突破31%.事实上，保利协鑫该指标的数值不仅远远超过同行业水平10%的比率，更是稳稳高居港股大盘前列。有业内人士则向时代周报记者表示，在保利协鑫的股价交易中真实存在“做空现象”。

可以看到的是，暗潮涌动之下，保利协鑫在6月21日亦祭出了“18亿股回购计划”的大招，并且在仅仅半个多月的时间里，共实施回购操作8次，合计回购2.624亿股，耗资高达1.969亿港元。

在这场关于股价的“狙击和保卫”战争的背后，保利协鑫的举措也让市场颇有疑虑：资金紧缺下，保利协鑫不惜耗资护盘的底气从何而来?

18亿股回购计划

梳理公告获悉，自6月21日开始，并于6月22日、25日、26日、27日及7月5日、6日和9日，保利协鑫共进行了8次回购，每次回购的股份在500万股至近2亿股不等，其中6月27日，更是一次性回购1.83亿股，耗资1.39亿港元。

对于回购的原因和计划，保利协鑫在公告中并未作出详细介绍，时代周报记者在联系公司方面获得的回复是：公司暂时不方便对此作出回应。不过值得注意的是，早在5月28日，保利协鑫股东周年大会上，股东投票通过了公司最多占已发行总股本的10%，即约18.59亿股进行回购的授权议案。

在Solarwit创始人及行业分析师治雨看来，保利协鑫回购股份首先或是为了维护股价，以提振二级市场的信心。不过，从保利协鑫目前的股价来看，回购的这种作用收效甚微：自5月30日保利协鑫股价由0.93港元断崖式下跌为0.85港元之后，公司的股价在往后一个多月里小幅波动大步下滑，截至7月13日，股价为0.69港元。

让外界颇为费解的是，在一众股价下跌的光伏企业中，仅有保利协鑫采取了大规模的股份回购。而业内人士指出，在当前的行业环境下，保利协鑫目前的财务状况或许也不允许其有更多的资金消耗。

据了解，作为协鑫系旗下最重要的上市平台，保利协鑫能源旗下子公司为江苏中能、协鑫新能源，而其主要业务为多晶硅料和多晶硅片的销售、及光伏电力项目开发等。2017年年报显示，保利协鑫统计期内生产约7.5万吨多晶硅及24GW硅片，连续5年蝉联全球第一。此外，公司当年年收益达到237.9亿元，毛利约82亿元。

然而，相比这些亮眼的成绩，在过去一年加大下游电站项目布局及进行产能扩建和升级之下，保利协鑫的资金却并不宽裕。

保利协鑫2017年年报中显示，2015–2017年间，公司资产负债率均位于较高水平，分别为77.97%、73.12%和74.55%。截至统计期末，集团的融资活动所得现金净额为116.98亿元，而集团贷款总额达到581.96亿元，其中225.82亿元必须在2018年内支付。其流动负债超过其流动资产123.13亿元，并且超过集团现金和现金等值106.73亿元。

虽然保利协鑫于公告中表示，“集团持续紧密管理其现金情况及持续与银行进行协商，以确保现有融资将可成功重续及在有需要时获得额外的银行融资”，并认为“将有足够的营运资金应付其未来12个月的现金流量需求”，不过，从上述数字来看，在光伏大环境尚未发生变化之前，其资金偏紧已是明显的现状。