1.2 补贴分给了谁？

我国政府如何分配补贴资金？以现有上市公司数据为样本，我们可以一窥端倪。

金融钢铁领跑，休闲服务垫底。从17年得到政府补助的现有上市公司情况来看，金融、钢铁和有色等行业所获的补贴金额在各行业中领跑。银行业上市公司17年所获政府补助金额的中位数水平高达0.58亿元，钢铁行业也接近0.35亿元，而所有上市公司的补贴金额中位数水平仅约0.12亿元，不足银行业的四分之一，也只有钢铁行业的三分之一。休闲服务行业补贴金额垫底，中位数水平仅约0.05亿元，并且除去金融、传媒两大服务行业外，其它服务行业补贴金额普遍较低，大都在平均水平以下。

哪些行业更依赖补贴？

国防TMT领先，金融地产居末。通过测算公司所获得的政府补助金额与补助企业的利润总额之比，我们能够判断哪些行业公司更依赖于政府补贴。从17年得到政府补助的现有上市公司情况来看，国防军工、纺织服装、TMT、农业和装备制造行业对政府补贴的依赖程度更深，其17年补贴占利润总额的比重均超过9%，而金融和地产行业对补贴依赖程度不高，补贴占利润总额之比不足2%。

以上分析可以看出，从补贴资金和对其依赖程度的匹配性上来看：对补贴资金依赖程度垫底的金融、钢铁行业已处于发展过度甚至产能过剩的阶段，但占据了最多的政府补贴资源，而由于利润被研发活动占用，亟须政府补贴支持的计算机、通信和装备制造等高技术行业，获得的政府补贴资源却还未达到平均水平。

分配倾向国有企业，民企处于不利地位。从公司属性上来看，政府补贴资金在分配上倾向于国有企业，而民营企业处于不利地位。在上市公司中，17年获得补助的中央国有企业，其所获政府补助金额的中位数水平约为0.2亿元，在各类型企业中排在首位，地方国有企业中位数补助水平也接近0.16亿元，而民营企业尚不足0.1亿元，不足央企的一半。众所周知，民营企业在金融市场上融资成本要高于国有企业，一向存在着“融资难、融资贵”的现象，而如今低成本的政府补贴资金，大部分同样被国有企业占用，某种程度上也进一步加剧了民营企业的资金困境。