2.PERC电池带来的设备端机会

PERC技术路线主要有PECVD（等离子增强化学气相沉积）、ALD（原子层沉积）两种路线。目前90%左右的客户选择的是PECVD路线。

如果选用PECVD模式，每1GW电池产线全设备投资额，采用全进口设备大约近5亿元，而采用国产系统造价在2.7-3亿元（目前很大一部分环节已经完成了国产化替代），其中PERC部分新增系统造价0.7-0.9亿元左右。

根据当前的成本及后续可能降价情况估算，2019新增相关电池装备需求将超过百亿元，2020年可能超过120亿元，届时PERC渗透率可能达到85%以上。

根据这个技术路线分析，投资机会有两方面：一是常规PECVD、扩散、蚀刻等环节的设备：捷佳伟创也占据了很高的份额；二是丝网印刷环节：迈为股份市占率已经达到90%，2018年上半年，国内电池设备订单100条，迈为拿下了其中的90条。

近几年市场份额快速提高，这个机会可以通过财务指标观察：1）新增订单；2）在手订单；3）预收账款增长；4）存货增长。

电池设备公司的商业模式一般为3331，签订订单后先收取30%的预收账款，交货时收取30%，验收通过后收取30%，最后留10%做质保金，因此，设备公司的存货、发出商品略微滞后于订单。

3.双面化玻璃光伏趋势带来的投资机会

（1）基于PERC电池技术中还有另外一种技术叫双面PERC。单面组件封装用EVA材料，双面组件封装用POE材料。根据福斯特的调研，POE出货占比已经达到了15%，而2018年初几乎为零。

双面电池的成本甚至要低于单面电池（按照每片为单位），但是功率更高，因此该趋势不可阻挡。

（2）这条技术路线的投资机会：1）光伏玻璃生产产商：信义光能与福莱特玻璃（都是港股）；2）组件成本优势产商：通威股份与隆基股份。

4.硅料国产替代带来的投资机会

材料的价格历史回归：1）2005-2008年，欧洲光伏市场需求爆发式增长，价格从25美元/kg一路飙升至475美元/kg；2）2008年经济危机爆发，价格从顶峰狂跌至40美元/kg；3）2010年价格，光伏需求好转，涨价翻倍至90美元/kg；4）2013年后，价格理性回归至11美元/kg-23美元/kg，2018年中报在15美元/kg，5.31后降至11美元/kg左右。

材料需求情况：全球光伏新增装机量从2014年的37.04GW增长至2018年的103GW，复合增长率为29%。我们预计2019-2020年全球光伏装机需求分别为117.20GW、139.90GW。

在不考虑停产产能的情况下，2018年全球多晶硅产能预计为73.5万吨，其对应的产能利用率仅为48.8%。行业业产能过剩情况较为明显，因此具备成本优势的企业才能活下来。

不过我国多晶硅料供给小于需求，依靠成本低的优势，近几年全球市场份额不断提升。2017年我国多晶硅产量24.2万吨，同比增长24.7%，产能为29.5万吨，同比增长35.3%，总体产能利用率约为82%，多晶硅净进口量为15.3万吨，总体需求量为39.5万吨。

硅料国产替代的投资机会集中在成本最低者。通威股份成本最低，毛利率最高，最具竞争优势。同时，单晶硅片对硅料品质要求更高。以前一般以瓦克、OCI等海外企业为主，但是近年来新特、通威、大全等已成功进入隆基股份、中环股份的供应商系统。

通威股份公司目前多晶硅产能4.5万吨，未来新增产能7.5万吨分布在乐山以及包头，总产能将达到12万吨，位于国内第一梯队通威股份是转型而来，因此之前名气较小，关注者较少。

2016年通过增发收购集团持有的永祥多晶硅，永祥多晶硅进行了四氯化硅冷氢化等综合节能降耗技术改造，单位综合能耗大幅降低，公司包头基地多晶硅生产成本已降至4万元/吨以下，完全成本可降至5万元/吨。