国内至暗时刻已过,政策落地需求释放
国内政策逐步清晰,市场化竞争思路已定。由于补贴缺口较大,2018年“531”政策限制中国光伏新增规模。一方面,对每年新增装机对应的补贴规模做一定限制;另一方面,对扶贫、户用外的需要国家补贴的项目统一管理,即集中式和分布式光伏电站竞价分配规模。目前,政策五个要点为:财政部定补贴额度、发改委定电价上限(既以往的标杆电价)、能源局定竞价细则、企业定补贴强度、市场定建设规模。
补贴规模预计30亿,装机规模预计45-50GW。光伏最新征求意见稿为2019年光伏补贴总规模30亿元,新增装机分为三部分:(1)平价项目,即不占用国家补贴的项目为平价项目,交由地方审批,国家不限制;(2)需补贴的项目,户用划分7.5亿元,单独管理,预计规模3.5GW。集中式和分布式集中竞价,由低到高排序,直至22.5亿补贴规模用完截至,预计有30-35GW,取决于竞价程度。(3)扶贫项目,专项管理,占用扶贫资金,不占用30亿补贴规模。
上网电价下降20%,竞价机制加速平价。4月30日,发改委公布2019年光伏电价政策《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》。新政要求出扶贫、户用外,集中式、分布式电站需竞价上网。其中,纳入2019年财政补贴规模的项目:
(1)“自发自用、余量上网”模式工商业分布式光伏,补贴标准不得超过0.1元/kWh。
(2)“全额上网”模式工商业分布式、集中电站指导价格分别为0.4元/kWh、0.45元/kWh、0.55元/kWh。
(3)户用电站全发电量补贴标准固定不变,为0.18元/kWh
(4)纳入国家资金补助目录的扶贫电站,标杆电价保持不变,分别按照0.65元/kWh、0.75元/kWh、0.85元/kWh执行。
我们预计,竞价模式可有效降低非技术成本,挤压寻租空间,加速市场平价。同时,亦可最大化行业装机规模,减轻国家补贴压力。通过激发行业市场化需求,引导产业加速平价,保障光伏合理有序建设。
海外需求放量增长,全球平价时代开启
Ø美国:201退坡,透支因素解除
2018年美国新增装机规模预计10.2GW,主要系2016年抢装透支叠加贸易摩擦约束进口组件成本所致。但随着光伏成本的进一步下降、税率进一步下降、以及ITC即将到期,有望看到以南美为主的光伏装机进一步增长。预计2019年美国新增装机有望达到12GW,同比增长20%。
政策红利加组件价格下降激发新增需求。美国国税局明确2019年底前并网项目可享受30%税收抵免,同时可再生能源配额政策也临近结束,加上税率退坡和组件价格下降,2019年新增需求将被激发,市场可能会迎来一波抢装。2020年后预计装机量将恢复增长,也预示着国内企业在美国市场的曙光即将到来。
Ø欧洲:双反结束,大陆产能替代
双反结束后组件价格下降70%,强力刺激需求。欧洲自12年发起审查,至今对我国光伏双反已长达5年。17年10月复审,双反延期18个月,并执行MIP(最低价制度),18年9月到期后取消。MIP价格始终高于市场价30%,“531”市场价进一步下探,MIP价格已高于市场50%左右。双反之后,11月组件价格已下滑至19欧分,较最低限价30欧分下行30%
替代+新增需求,龙头本土产能率先收益。取消双反后市场开放竞争,国内低成本产能将迎来巨大发展机遇。(1)替代需求,双反后,我国对欧洲出口大幅缩减,17年欧洲装机8GW,大部分组件来源于东南亚和台湾,我国出口产品仅2GW,预计有5-6GW替代空间。(2)新增需求,IEA预计欧洲新能源新增装机有望翻倍,预计组件价格减半将激发年均3-5GW新增装机。MIP取消后,对于龙头本土产能潜在空间8-11GW,利好龙头出货增长。
Ø印度:装机潜力无限,需求逐年攀升
印度为电力缺口大国,光照资源禀赋较好。17年印度人均用电量1122千瓦时,仅为世界平均水平的1/3,近2.4亿人处于缺电状态,年均电力缺口约13%。预计2018-2040年印度电力市场总需求维持约5%的复合增速,2040年总需求达3288TWh。而印度绝大多数邦年均光照2000小时以上,光伏度电成本较低。
根据BTI预测,2019年印度光伏新增规模13.5GW。其中,公用事业10.9GW,屋顶光伏2.4GW,离网项目0.3GW。随着印度政策理顺,以及组件价格持续下降,预计2020-2022 年印度每年光伏新增装机有望达到15GW 的规模。
高效产品主导平价,单晶PERC成主流
单晶替代趋势明晰,渗透率达46%。相比多晶硅,单晶硅片内部无晶界、有效面积高,因而光电转换效率高。2018年市场主要以单晶扩产为主,并且通过不断规模化及高效化,单晶成本持续下降,并保持后端合理价差,促使产业配套产能稳定扩充。从运营端看,高效单晶产品性价比优势凸显,单晶市占率已从2015年15%提升至46%,渗透率增长迅猛,且预期未来进一步提升。
PERC电池成主流,高效产品溢价显著。PERC电池转换效率高,产线兼容性好,性价比高,在平价趋势下成为行业首选。2018年单晶PERC产品比例迅速提升至33%,且预计未来几年仍将进一步提升。我们预测未来高效电池市场上,基于效率导向准则,PERC电池、N型硅电池、IBC和MWT电池以及未来更高效的HIT和HBC电池将依次渐进式成为市场主流。从产品价格看,高效产品在获得溢价显著,率先研发及推广高效产品的龙头企业获得溢价。