一直被资金追捧的光伏赛道，连日里上下游公司走出了截然不同的走势。

1月10日，受光伏组件企业排产有望进一步上调消息影响，A股光伏概念股持续拉升，亿晶光电、北玻股份、宇晶股份涨停，东方日升、嘉寓股份、天合光能等股拉升上涨。

相比之下，上游的硅料企业如通威股份，股价一路跌跌不休，半年内股价已经从63元跌至1月10日收盘价39.98元。硅片龙头隆基绿能股价也在半年内跌去近4成，从最高点的68元跌至1月10日收盘时的42.57元。

此前被资金追捧的赛道为何2022年股价表现跌跌不休？一个重大原因是：硅料、硅片价格下跌，不少投资人认为光伏赛道的景气周期结束，行业将开打惨烈的价格战。

过去几年光伏行业一直面临着硅料短缺的问题，价格从数万元/吨最高涨至30万元/吨。产业链上的利润绝大多数被硅料和硅片拿走。但随着硅料、硅片扩产，供过于求的趋势逐渐显现。

2022年11月份开始，硅料、硅片的价格一直在下跌。目前多晶硅硅料的价格相比2022年最高位时跌幅超过10%以上。2022年12月底，硅片价格更呈现熔断式下跌。

2022年12月21日，硅业分会发布题为《单晶硅片周评——年底集中抛售库存硅片价格呈熔断式下跌》一文。该文指出，本周硅片价格呈熔断式下跌。M6单晶硅片成交均价降至5.08元/片，周环比跌幅为15.2%；M10单晶硅片成交均价降至5.41元/片，周环比跌幅为20%；G12单晶硅片成交均价降至7.25元/片，周环比跌幅为18.4%。

PV InfoLink数据显示，截至2022年12月21日当周，不同尺寸的单晶硅片，价格跌幅普遍在9.8%~11.1%之间。

硅料和硅片价格下行引发了市场的看跌情绪，不少投资人认为光伏行业的下行周期又要来临，所以引发光伏制造行业公司股价跳水。

之前光伏作为备受追捧的赛道，一直深受投资人青睐。在硅片领域拥有绝对优势的隆基绿能被投资者称为“光伏茅”，是备受追捧的白马股，股价在2021年分红配股后最高达到68元，市值一度突破5000亿人民币。

一年后，隆基绿能股价跌至40元，市值也来到3000亿人民币，相比一年前接近腰斩，股价波动背后，暗藏着光伏行业周期波动的影响。

作为典型的周期性行业，光伏在过去十几年的时间里历经了数次大规模洗牌。由于受到政策周期、产能周期等因素的影响，光伏行业的整体波动较大，每一轮周期都要经历严酷的价格战直至行业整体irr恢复正常。这一轮硅料、硅片价格大跌，也让敏感的投资者嗅到了新一轮周期来临的信号。

在这一轮硅价下行影响下，行业龙头隆基绿能能否逃开“周期魔咒”？

一、上游降价，光伏产业链格局大洗牌

硅料、硅片价格大跌，主要原因还是产能过剩。

随着各国对绿色能源的需求不断攀升，光伏行业的景气周期让上游硅料价格逐步上涨。多晶硅材料价格从2020年6月的5万元/吨，上涨到2022年11月中旬的30.30万元/吨，累计上涨了近6倍。

上游行业的丰厚利润带来的是产能快速扩张。中国有色金属工业协会硅业分会的统计数据显示，2021年国内硅料产能合计51.9万吨，实际产量为49.8万吨。2022年底国内硅料产能直接翻了一番达到120.3万吨，全年预计产量为82万吨。预计2023年底国内产能将达到240.4万吨，全年新增规模达到120.1万吨。


作者： 来源：巴伦周刊 责任编辑：jianping