偿债能力分析

　　在行业低谷时期,就算无法盈利,能留到最后就意味着胜利。

　　1. 应收账款分析

　　纵向来看,除昱辉外,企业应收规模大致维持。除昱辉应收规模呈现一定向上趋势外,其余大多维持在原有水平附近。昱辉应收增加或与其组件业务拓展有关。中电应收账款周转天数大幅下降。

　　横向来看,阿特斯、晶澳和昱辉应收账款周转天数控制相对较好。

　　2. 存货分析

　　存货水平大体有一定上升,使得三季度进行去库存。尤其一线阿特斯、天合和$英利绿色能源(YGE)$的存货周转天数提高,并拉开了与其他同业的差距。

　　横向来看,中电不仅在存货数额上有较大下滑,而且周转天数控制也好于同业。

　　3. 现金周转天数分析

　　纵向来看中电和阿特斯在现金周转天数上有较明显改善。

　　横向来看,昱辉和阿特斯具有比较优势。

　　4. 债务分析

　　偿债能力进一步恶化。从下表中可以看到,几家公司的资产负债率虽然变化不大,但净负债与股东权益比均有所上升。横向来看,晶澳和天合相对较为稳健。

　　5. 今明两年偿债情况

　　尚德、$赛维LDK(LDK)$和$中电光伏(CSUN)$的债券交易价格较低,也确实反映了这三家公司的偿债能力让人担忧。

　　6. 偿债能力进一步恶化,洗牌进行时

　　从二季报情况来看,一线/准一线企业的资产负债表继续恶化,相信二三线企业同样面临类似的问题。随着长期贷款开始到期,相信会有越来越多企业因为资不抵债而退出市场,行业洗牌将愈演愈烈。

　　横向比较看,晶澳和天合相对较为稳健,昱辉和阿特斯尚可。

　　长期竞争力评级的说明:长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。