00MW/年。公司产能的快速提升将会带来一定的规模效应,再考虑到公司生产设备的高度自给率,一旦光伏行业复苏,公司盈利能力将会迅速提升。

　　在改善产品结构方面,公司今年新增了光伏玻璃和平板式太阳能集热器。现有2条光伏玻璃生产线,后续将再建4条产线形成年产近2000万平方米的产能,6条线量产后,规模效应发挥和用气成本下降将使玻璃盈利能力进一步提升。

　　然而,光伏产业的整体回暖决定着公司规模效应能否发挥和经营拐点是否到来,我们预计在经历了2011年和2012年的产能调整和行业整合之后,光伏产业将逐步迎来复苏阶段,届时公司的盈利将会快速恢复。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为-0.168元、-0.02元、0.05元,维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:光伏行业景气度仍然低迷。

　　金晶科技:毛利率降至上市以来最低,期待行业底部回升

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-09-04

　　上半年业绩亏损。公司上半年营业收入14.2亿,同比下降13.94%,净利润为-1.22亿,每股收益-0.09元。

　　上半年公司毛利率仅2.11%,为上市以来最低值。受房地产调控、外需疲软等因素影响,玻璃行业景气度上半年步入冰点,平均价格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料价格降幅少,行业停窑率超过20%,盈利能力大幅下降,全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以来的最低值,其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。

　　下游疲软,存货增加。超白玻璃是公司最具特色和优势产品,上半年销量171万重量箱,仍实现了19%的增速,但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少,也面临着需求不旺价格下降,纯碱收入降幅达到27.2%;公司存货达到8.07亿,比年初增加14.5%。

　　毛利率为负,二季度亏损1.3亿。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入环比增长4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以来的最低值,导致单季度亏损1.3亿。

　　盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损,我们调低年初预计,今年和明年EPS为-0.04和0.17元,下半年需求如果好转,将带动玻璃和纯碱底部回暖,公司是双重受益,业绩弹性大,目前公司处于股价、行业景气的低谷期,进一步下降可能性不大,给予“增持”评级。

　　风险提示:需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。

 

作者： 来源：中国证券报 责任编辑：凌月