全球光伏龙头，为何决定衣锦还乡？
中国已经成为当今世界光伏产业当之无愧的霸主，总部位于江西的晶科能源，则是全世界最大的光伏组件制造商，已连续4年保持光伏组件出货量全球第一。这家早在2010年就赴美上市的行业龙头企业，最近却释放了回归A股的消息。在2020绿公司年会上，晶科能源副总裁钱晶女士接受了大橘财经和百家号《洞察》的专访。钱晶谈到，实际上，
中国已经成为当今世界光伏产业当之无愧的霸主，总部位于江西的晶科能源，则是全世界最大的光伏组件制造商，已连续4年保持光伏组件出货量全球第一。
这家早在2010年就赴美上市的行业龙头企业，最近却释放了回归A股的消息。
在2020绿公司年会上，晶科能源副总裁钱晶女士接受了大橘财经和百家号《洞察》的专访。
钱晶谈到，实际上，美国资本市场总是更青睐一些有故事、有波动的“概念股”，而不太喜欢常年表现稳定的制造业企业。公司此前赴美上市，一方面是因为A股过去上市门槛较高，另一方面也是因为公司在全球市场都有大量布局，在美上市客观上能够提高公司的可融资性。
即便如此，公司的全球化布局不太会因为当前的复杂地缘形势而改变，因为美国想摆脱对中国光伏产品的依赖，复兴本土制造，似乎没那么容易。
以下是采访实录，全文约5000字，阅读时间20分钟。
记者：晶科能源最近公告，主要子公司江西晶科将在国内上市，被市场解读为“回A”的重要迹象。
我们看到，晶科能源在美股上市以后，股价经历了很多波动，最大的两次波动分别是2012年8月份，最低降到2美元；在2018年的年底又跌到7美元左右，当然这可能是资本市场按自身节奏的波动，那么晶科如何看待资本周期和产业周期之间的关系？
钱晶：
你说的这两个波动，第一个2012年的波动，直接原因是遭遇“双反”，第二个2018年的波动是因为中国“5·30”政策，这两次都是特定事件的影响。总的来讲，我们可能是目前唯一还留在美股上市的新能源中概股，大部分光伏企业中概股都已经撤回A股了。
为什么会这样？因为美国资本市场偏好各种概念股，比如只要有科技概念，哪怕企业天天亏月月亏都没关系，只要有个好故事在那边支撑估值，只要能给投资人对未来的想象空间就可以，美国资本市场对这种概念股比较偏好。
对于制造型企业，市场看到毛利率永远比较稳定，投资人就非常不喜欢，因为看不到波动。他们希望这个股票能有概念，有故事，投资人才能在中间不断赚取波动的差价。如果你是一个很平稳的制造业企业，虽然你的利润率还可以，但是对投机者来讲没有任何吸引力，因为他们认为已经把你的未来一眼看到底了，这样的一个制造业企业在美股是不受欢迎的，是会被非常低估的。
记者：如果是这样的话，当初为什么要去美股上市呢？
钱晶：
当初我们中国很多光伏企业会去美国上市，一是因为当时光伏企业80%的市场来自于海外，如果在美股上市，特别是在纽交所上市，他们会对你的公司产生信任感，这对于企业的可融资性是一个很大的帮助。
第二个原因在于，在A股上市有一个公司年限的要求，这个门槛比较高，美股在这方面准入门槛会放宽一点。
这就是当初几乎所有中国一线的光伏企业，都去美股上市的原因。
现在这些企业都陆陆续续回归A股了，我们也在前不久公告了分拆回A股上市的计划。
记者：这跟前一阵子美国政府对在美上市的中概股的一些施压，有没有关系？
钱晶：
没有强关联，因为我们本来就计划好要回A股。
只不过我们要分拆，我们有两个板块，晶科科技是做发电企业；晶科能源做设备制造企业，晶科科技要先在A股上市，等这个过程尘埃落定以后，我们晶科能源，也就是设备制造板块也会回A股。
记者：前面讲到美国资本市场喜欢有概念、有故事、有波动的股票，制造业的股票其实不那么受欢迎。
资本市场的周期和制造产业的周期是完全不一样的。
制造业的周期很长，需要前期的投入研发、采购、制造、建设电站、最后收回投资，但是资本市场可能不喜欢这样很平稳、很长期的形式，那么资本市场出现大的波动的时候，就比如2012年你们的股价被打到2美元，那么你们公司怎样去处理？或者说有没有预判到这样的情况？
钱晶：
前面那两个事件肯定是特定事件的，资本市场对于光伏板块或者说对于晶科的基本面还是认可的，因为毕竟我们的财报、销量、利润率等等都是可以的。只不过有一些特定事件，导致一个大幅的上下波动。
但是我个人认为，对于资本市场，无论是美股还是A股，一定数量的概念股是必须的。一方面，市场一定要有一些明星；另一方面，撑住资本市场的大部分市值的，还是要靠制造业，否则就太可怕了。
如果整个市场都是波动非常大的概念股，对于会炒的人，或者说会操盘的人，当然能赚很多，但是对于一般的散户小股民，他们还是希望大盘是稳定的。如果整个市场全部都是波动很大的股票，或者有可能市值瞬间蒸发的股票，那样的资本市场一定是不可靠的，也是不可持续的。
所以我觉得只能说市场更偏好概念股，会给比较高的估值，但不是说资本市场就不需要制造业这样的品种。
晶科能源光伏产品生产产线
记者：那么资本市场的波动，对你们企业经营上会不会有一些影响？
钱晶：
影响也不大，本来就是被大大低估的，所以也没有太大的影响。
但是如果我们能成功回A股上市的话，对我们下一步的融资和发展肯定是有很大的帮助的。
记者：在3月份因为疫情的暴跌之后，我注意到你们美股的股价也有一波很大的上涨。
我个人觉得，现在的美股有一种现象，就是资金向头部企业高度集中，比如纳斯达克在3月后的反弹要远远超过道琼斯。你们作为中概股是否认为股价较快上涨，也是受益于这样的现象？
钱晶：
我们也谈不上是光伏企业中概股里面的头部企业，因为我们的同行都已经回A股，我们几乎是唯一还飘零在海外的一只股了。
疫情恢复期，对于我们的股价的确是是有利的，主要原因是全世界对于疫情之后的经济恢复的判断和预期。新能源基础建设投资，一定是复苏的第一步，一定是重新启动的引擎。
任何一个大灾难之后，经济复苏的第一步肯定是基建投资，它一定会吸引大量的资本、创造大量的就业，对于每个国家来讲，第一反应都是先做基建投资。那么，同样是基建投资，为什么要重新去做那些传统能源呢？一定是会投资新能源。这是我认为我们股价受益的一个逻辑。
记者：你刚才也说到，你们之前80%的市场是海外市场，现在国内的比重已经逐步增加，那么能不能给我们描述一下变化的过程？
钱晶：
中国光伏的应用市场的发展是比较晚的，大概2014年到2015年开始，才有大范围的补贴政策出来，一直到2017年底到2018年才开始成为新增装机容量最大的国家，2019年后来居上，成为累计装机容量最大的国家。目前中国市场占到全球装机容量的30%，甚至更多。
所以说这几年海外市场还在稳步发展，只不过中国市场异军突起。2014年之前，对绝大部分光伏企业来说，都是80%甚至90%的市场在海外。
观察者网注：2012 年由于美国、欧洲针对中国启动双反，中国政府加大了对光伏应用的扶持力度，发布《太阳能发电发展十二五规划》，以及分布式光伏发电规模化应用示范区等措施。
2013年7月4日国务院发布的国发〔2013〕24号《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》（政策文件见下图）
记者：那么在这个过程当中，你们公司的业务是怎样逐渐调整布局的呢？
钱晶：
我们在全球每个地区都会均匀分布，即使中国市场很大，我们也不会有额外的特别倾斜。这样我们不会过度依赖于任何一个市场，会保持自己的业务非常安全和均衡。因为如果依赖单一市场，一旦有任何政策问题导致的波动，对于整个公司的影响就非常大。所以晶科的战略是在所有7大洲140多个国家相对均匀分布，在每个大洲的出货量基本维持在10%-20%。
记者：我没看到目前这样一个地缘政治形势，美国及其部分盟友对一些中企可能不太友好，有些中企已经遭到了打压。那么对于你们来说，对这种情况有没有预判？或者说有没有遇到这样的情况？
钱晶：
一定会有这样的风险存在。
但是对于许多国家来讲，光伏有其特殊的必要性，不是一种可有可无的产业。无论是气候问题，还是能源枯竭问题，还是能源安全问题，都迫使所有国家都必须做能源转型，这是整个国际社会已经达成共识的。
第一，在目前这种地缘政治非常敏感的时期，能源安全问题会比气候问题更急迫，因为传统能源可能面临一个卡脖子的问题，但是没有一个国家能做到停光照或者停风。所以能源安全问题可能会被上升到一个战略高度去考虑。
第二，许多国家没得选。在美国本土没有大规模的光伏制造业，零散的一些产能不足以供应它本土的需求。对西方一些国家来说，有的产业可以不要“中国制造”，他们自己可以制造，大不了成本贵一点。但是光伏产业80%-90%的生产链和供应链全部在中国，所以对方即使要限制进口，可能也只是象征性卡最后一个环节，因为他们必需，但本土又没有供应，所以可能不得不破例向中国产品开放。
第三，对晶科来讲，这种风险不能完全排除。美国也有可能迅速把光伏制造业在本地培植起来，大不了贵一些，对吧？所以对我们来讲，我们会把这种情况作为一种风险考虑，这也是为什么晶科要在全球布局。我们从全球销售，到全球制造，再到全球投资，原来我们是在中国制造卖给各地区，慢慢的，我们要把工厂搬到海外去，要去海外设电站，不仅做实体制造投资，还要做电站投资。这就使我们成为光伏产业在海外工厂最多、产能最大的国家，不论是向美国还是欧洲，我们都是以海外工厂供货的。
记者：以你们的经验来说，美国快速复制光伏产业链容易吗？你们的海外工厂跟国内的工厂比较，各方面的经营成本，当地政策支持，基础设施支持等等方面，对比情况怎么样？
钱晶：
从成本上考量，肯定是中国制造成本最优的，这是毋庸置疑的。这不仅是劳动力的问题，甚至现在中国劳动力根本就不是一个优势，在东南亚国家的劳动力可能更便宜。
但是中国有完整的产业链，上游下游供应商全部都在这里，要玻璃有玻璃，要设备有设备，方圆几里范围内都能拿到供货，可是在海外的话，什么配套产业都没有，所有都要自己来，这个成本就太厉害了。
那么你说美国会不会尝试迅速复制光伏产业？我觉得他们一定会尝试，但是没有那么快。资本是很聪明的，如果他们复制了这个产业，但是中国的成本不断下降，如果降的速度超过他们复制的速度，他们算算账可能进口比较划算，那就造不如买，对吧？
所以现在很难说，美国一定会有动作，他们也会意识到安全问题，不能全部依赖于中国的光伏产品，但是如果中国企业的产品竞争力更强的话，我觉得他们也是聪明人。
建设中的美国最大光伏电站，位于内布拉斯加州的“双子座”项目
记者：我跟别的产业也聊过，比如说纺织业，现在整个产业链是在广东跟浙江两个地方，要转移到中国西部都不是那么容易，因为就像你刚才说的整个上下游供应链，包括设备修理、服务都是成熟集中的，所以我想问一下你们在建海外厂的过程当中，怎么解决这样的困难？
钱晶：
在海外建厂过程当中当然遇到各种各样的挑战，但是我们一定要去克服，不能说去海外建厂遇到挑战就不去做了，因为这是我们的长期战略。就是要把中国制造销往各地的模式升级，把生产基地做成中央厨房的概念，把生产基地建到靠近主要的市场，这是我的长期战略，哪怕第一步走出去很难，或者说成本很贵，甚至我们内部也会有争论。但是我们不能因为这样的麻烦，就不去走这一步。
记者：那么现在光伏总体已经进入平价时代，未来我们增长的空间有多大，有没有可能完全替代传统的能源？如果能的话，它的速度多快？
钱晶：
现在的确是全球90%的国家已经进入平价时代。我们晶科在阿联酋阿布扎比已经做到全世界电价最低，1.35美分一度电，这是所有发电方式里的最底价。在国内的话，光伏电价平均4毛钱1度，所以确实已经到了一个光伏电平价上网时代。
到平价上网时代以后，按照“十四五规划”，光伏电要在“十三五”的基础上继续增加，每年的新增装机容量大概会增长50-100%左右。总的目标是要完成中国承诺，在2060年达到“碳中和”这样一个水平。
所以对于整体行业的国内市场来讲，我觉得“十四五时期”达成平价上网是一个分水岭。“十四五”以后，光伏会成为继火电之后我国的第二大电力来源。
记者：这样大规模新增装机容量的话，地域方面是不是偏西部一点？
钱晶：
西部应该是比较适合光伏的，第一它可再生能源资源多，光照和风电条件都比较好。
第二，那边有非常适合的土地资源。所以原则上讲西北、西部都是比较适合发展光伏风电这样的可再生能源。
记者：最后一个问题，目前中国西部光伏还是有一个比较严重的弃电现象的。针对这个问题，我们有各种各样的解决方案，比如超高压的西电东送，有智能电网，有储能设施的发展，还有产业向西部转移等等，各种各样解决方法。你们对这个问题是怎么看的？怎么去解决西部弃电的问题？
钱晶：
我认为你刚才说的四种办法里，只有两种是可行的，一个是西电东输，一个是制造业转移。至于智能电网，目的是要达到这个区域的供需平衡，但是西部目前最大的问题是没有需求，没有消纳能力，这是最大的问题，智能电网没法解决这个问题。以目前的技术，储能更没有经济性。
所以目前要依靠特高压的快速建设和西电东输，最关键的就是你说的制造业西移。但怎么吸引制造业到西部？就像你前面讲的有些纺织业企业觉得不可行，首先我们要用便宜的电价吸引制造业过去，这对很多高能耗的产业是很有吸引力的。然后领军的产业要先过去，因为如果只是一些中等企业，是不足以吸引供应商的，只有头部企业先过去了，才能牵引整个供应链跟着过去，然后工人过去了，商场过去了，房地产过去了，它就不仅仅是一个孤岛，而是一个城镇发展起来，那么对电力的消纳能力就起来了，最终形成一个成熟生态，这才是可持续的一个解决办法。
记者：在这两方面，你们企业层面会推进吗？
钱晶：
我们一定会，至少我们要表率作用，吸引我们的供应链过去。所以首先我们在新疆，我们在青海就已经有制造工厂。
当然特高压我们只能呼吁，因为这个是国家的规划，好在中国的特高压技术在全世界来讲是领先的，西电东输这块发展也比较快。
作者：周远方 来源：大橘财经 责任编辑：jianping
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