平价及龙头固化驱动估值提升：光伏行业作为典型的周期成长型行业，市场对其“强周期属性”的印象，主要来自补贴/政策周期、技术周期、产能周期，以及与行业龙头改朝换代的阶段性共振。随着平价上网实现（补贴周期影响消除），以及各环节龙头地位的固化，光伏行业成长属性（尤其是龙头的成长属性）将逐步加强，进而驱动板块和龙头估值的提升。

全球对光伏认知觉醒：全球宏观风向积极，光伏确定性成为新增电力装机之新王；能源革命及碳中和最高指示下，并网消纳等阻力因素终将靠边站。

2021年需求展望，海外相对刚性，国内价格敏感：预计2021年海外100~110GW的新增装机需求具有一定刚性，但国内50GW+的预计新增装机需求对成本高度敏感，未来一年产业链各环节的降本贡献（玻璃>大尺寸>硅片>硅料）有望令组件价格降至1.5-1.55元/W区间，叠加大尺寸组件带来的BOS成本节省，将能够充分保证2021年仍享有政策红利的国内平价项目需求的释放，且国内需求释放仍将呈现较显著的前低后高态势。

硅料：新增供给少但整体够用，受益硅片大幅扩张导致的产业链利润转移：

玻璃：供需关系“总量紧、趋势松”，优良格局难破坏，大尺寸将享溢价；

逆变器：格局&盈利能力稳定，受益国内市场高增与出口替代共振；

设备：产能尺寸迭代+PERC大量交付+新技术订单快速增长的最甜蜜阶段；

组件：我们认为存在预期差的环节，市场预期偏低，但实际景气度及龙头盈利能力表现超预期的可能性大。

尺寸与电池技术争议意义不大，格局颠覆很难发生：从产业链成本和产能结构角度看好182在2021年占上风，但长期看尺寸因素不会成为企业竞争的关键胜负手：异质结方向确定性提升，但由于“后验性价比”的技术特点，渗透率提升速度不会太快，对当前主产业链龙头也很难起到颠覆效果。