活下来的光伏巨头们，2022年将在A股重聚！
2020年12月，高瓴资本豪掷158.41亿元，拿下隆基股份6%股份。彼时的隆基股份已经坐稳全球光伏硅片、组件双第一的位子，年内股价涨幅也超过两倍。市场惊叹不已的同时，也折服于张磊“追高买涨”的勇气。对于2021年A股的光伏行情而言，这仅仅是个开始。截至12月10日，2021年以来Wind光伏指数上涨了69.98%
2020年12月，高瓴资本豪掷158.41亿元，拿下隆基股份6%股份。
彼时的隆基股份已经坐稳全球光伏硅片、组件双第一的位子，年内股价涨幅也超过两倍。市场惊叹不已的同时，也折服于张磊“追高买涨”的勇气。
对于2021年A股的光伏行情而言，这仅仅是个开始。
截至12月10日，2021年以来Wind光伏指数上涨了69.98%。其中，高瓴资本对隆基股份的股权投资，浮盈已过100亿元。
高瓴资本一年赚100亿，不过是中国光伏资本故事新的一章。
从2005年无锡尚德在美股上市开始，16年间光伏行业的资本浪潮经历了几度涨落，诞生过中国首富，也清扫出一大批破产企业。
某种意义上，2021年，光伏又回到了起点。
2021年9月30日，上交所发布科创板上市委审议会议结果公告，晶科能源股份有限公司（下称“晶科能源”）发行上市（首发）申请获通过。
12月13日，阿特斯太阳能旗下子公司阿特斯阳光电力集团股份有限公司（下称“阿特斯”），将在科创板首发上会。
如果阿特斯成功过会，将标志着，当年出走美股的光伏巨头们，但凡活下来的，2022年或将全部在A股重聚。
光伏退潮，再退潮
过去十几年间，中国光伏产业潮起潮落，经历了好几波洗牌。
2005年12月，无锡尚德率先登陆纽交所，创始人施正荣以23.13亿美元的市值身家，成为了2006年初的中国首富。
此后几年间，中国光伏企业争相涌向大洋彼岸上市：2006年有阿特斯太阳能、天合光能；2007年是英利能源、晶澳太阳能、赛维LDK；再到2008年的昱辉阳光；2010年5月，晶科能源控股有限公司（下称“晶科能源控股”）也在纽交所上市。
资本的大浪涌来，美股上市让不少人身价倍增，但几年后退潮的速度也超乎所有人想象。
2011年底，欧盟、美国开始针对中国施行“双反”（反倾销和反补贴）调查，接着针对中国出口的光伏产品出台高昂的加税，中国光伏产业遭到了严重打击。
“双反”施行一年后，2013年3月，前“光伏组件一哥”无锡尚德宣布破产，11月启动退市程序；2012年，赛维LDK净亏损10.5亿美元，尽管地方政府曾输血救助，但赛维LDK仍于2015年5月被迫离开纽交所。
相似的故事也发生在昱辉阳光，其2012年大亏2.43亿美元后，逐渐淡出江湖。2020年，昱辉阳光再次引起关注，原因却是旗下三家子公司被宣布破产重整，此时的昱辉阳光已在美股改名“瑞能新能源”。
尽管在海外遭遇“双反”调查，但得益于中国加强对于光伏产业的扶持力度，国内新增光伏装机量再次迎来迅猛发展。
一直到2018年，“531新政”出台，光伏产业的又一轮退潮发生了。
2018年6月1日晚，国家发改委、财政部和国家能源局联合下发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》：大幅收缩享有补贴的光伏新增装机总量，度电补贴每千瓦时下调5分钱；除5月31日前并网的电站，年内不再新增有补贴的普通光伏电站指标；有补贴的分布式光伏指标收紧为全年仅有10GW指标。
这些新规意味着光伏产业的高补贴急速缩水，整个行业面临“断奶”风险。这就是光伏业内所称的“531新政”。
开源证券研报显示，2018年国内新增分布式光伏装机量同比增速快速下滑，而新增地面电站光伏装机量出现负增长。
市场对于“531新政”的反应，一如当年“双反”：投资者抛售手中的光伏股票，各家企业市值一落千丈。其中，英利能源因市值低于纽交所挂牌要求，当年6月停止交易，7月退市。
每年新能光伏装机量的变化，几乎就是光伏产业发展的缩影。
从中国光伏行业协会报告可见，2018年光伏装机量同比下滑，2019年跌进谷底。时至今日，2021年国内的年度光伏新增装机规模或将回到2017年水平。
图片来源：中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图（2020版）》
重回A股团聚
从两轮退潮中活下来的企业，如今差不多都已回到A股，或在回A路上。
天合光能与晶澳科技的回国步伐最快。2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。
2019年1月21日，天业通联披露重大资产重组预案，拟作价12.7亿元置出全部资产，同时以发行股份的方式作价75亿元购买晶澳太阳能100%股权。同年12月，天业通联改名“晶澳科技”。
仅仅用了一年半不到的时间，晶澳科技就通过“借壳”，从美股回转A股上市。
与晶澳科技不同，天合光能选择的是科创板IPO上市，回A之路走得稍显漫长。
2018年2月，从美股退市近一年的天合光能开始接受上市辅导，2019年5月申请科创板上市，中途两次暂缓进程，直到2020年3月终于通过首发上会，同年6月正式上市交易。
晶科能源控股的回A之路，又与前两家企业有所不同：其并未选择从美股退市，而是将拆分国内子公司晶科能源单独上市。
2020年10月底，子公司晶科能源完成31亿元的股权融资，满足在科创板上市的资格。2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。
目前来看，回到A股的光伏企业市值都得到迅速攀升。截至12月10日，晶澳科技与天合光能的市值分别已经突破1400亿元、1600亿元，股价年内涨幅分别高达126.99%、253.83%。
市值与融资渠道，是重回A股的一个很现实的考量。受国家政策影响，光伏企业此刻回A上市，无疑能获得数倍于美股市场的估值。
以回A成功的晶澳科技与天合光能为例，其当前的动态市盈率分别为97倍、106倍，而阿特斯母公司阿特斯太阳能在纳斯达克的动态市盈率仅25倍多，对应市值20亿美元（127.55亿元人民币）左右。
根据阿特斯披露的招股书显示，本次拟发行新股占总股本的15%，使用募集资金的投入项目总额为40亿元。以最保守的计算方式估计，如果募集资金刚好满足项目总额，则阿特斯上市后的市值将超过266亿元，这一数字是母公司当前市值的两倍以上。
面对中美市场如此悬殊的差距，选择回A几乎是光伏巨头们必然的选择。
2017年12月，阿特斯太阳能曾宣布将进行私有化退市，但在2018年11月，私有化进度叫停，阿特斯太阳能最终还是选择了与晶科能源相似的分拆上市之路。
2020年7月，阿特斯太阳能宣布启动回A，旗下重要子公司阿特斯将在国内科创板单独上市。
2020年9月，天眼查显示，阿特斯发生工商变更，公司20.41%股权转让给了12位投资人。其中既有公司的员工持股平台，也有比亚迪（002594.SZ）这样的新能源巨头，还有一批外部投资基金。
值得一提的是，阿特斯母公司阿特斯太阳能的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。
2021年12月13日，阿特斯终于来到了首发上会的日子，只要通过，明年它将与老对手们在A股重聚一堂。
在阿特斯之后，前中国首富、无锡尚德的创始人施正荣也要回来了。
2020年11月，亚洲硅业（青海）股份有限公司（下称“亚洲硅业”）披露了科创板IPO申报稿，并于2021年9月30日更新了材料。亚洲硅业由施正荣与妻子实际控制，是一家多晶硅生产企业，处于光伏产业链的上游。
作者：魏亚霖 来源：时代财经 责任编辑：jianping
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