印度财长提交光伏激励计划的预案，有望为光伏业出海带来新机遇根据JMK Research 发布的报告，印度2021 年全年新增光伏装机超过10GW。

2022 年2 月1 日，印度财政部长提交光伏支持计划预案，内容主要包括：（1）拨款26.02 亿美元激励印度本土建设从多晶硅到组件的产业链，并给予新设企业第一年15%的优惠税率；（2）4 月起上调进口光伏组件关税至40%，电池至25%；（3）推出绿色债券支持清洁能源发展。我们判断：（1）在印度建有电池组件厂的光伏企业有望迎来新机遇，受益标的包括隆基股份等；（2）旺盛的装机需求有望带动已在印度建厂的下游逆变器、电站等企业利润增长，受益标的包括东方日升、阳光电源等；（3）同样受益的还有国内硅料企业，受益标的如通威股份等。

短期内电池组件出口将承压，但印度光伏市场对中国仍存在进口依赖短期受关税上调影响，电池组件出口将承压，但印度光伏市场对中国仍存在进口依赖。（1）作为中国最大的光伏电池出口国，在2021 年7 月底前，印度对中国电池及组件征收14.9%保障税，8 月开始至2022 年4 月，由于政策到期，中国光伏电池及组件在印度有八个月免税期。此次预案将上调组件关税至40%，电池至25%。短期内，中国出口印度的电池及组件将承压。（2）当前印度光伏市场上超80%的组件来自中国，对中国进口依赖严重。而印度政府制定了2022 年光伏累计装机量达到100GW 的目标（截至2021 年底实际仅达到49GW），但印度本土的电池片产能仅为3GW，组件产能为15GW，远未达到市场需求。因此，即使政策落实，印度光伏市场对中国的进口依赖短期内仍将延续。

长期看，议案将利好于在印度布局的全球化光伏企业激励计划旨在推动印度本土从多晶硅到组件的产业链建设，其补贴及优惠税率将利好于前期已在印度布局的光伏企业。激励计划包含26.02 亿美元拨款，支持在印度建设多晶硅到光伏组件的产业链，并为新成立的企业提供第一年15%的优惠税率。因此，不仅前期已在印度投资建厂的企业可受益于关税上涨，未来建厂企业也可受益于政策补贴。此外，印度2030 年累计装机目标为280GW。旺盛的需求有望带动已在印度投资的下游逆变器、电站等企业的利润增长。由于当前印度硅料产量远低于中国，且关税未涉及硅料，因此国内硅料企业同样有望受益。

 未来印度年均新增装机或超25GW，广阔市场下企业有望迎来新机遇根据预案计算，未来印度年均新增装机或超25GW，而2021 年新增仅10GW，市场空间广阔。截至2021 年底，印度光伏累计装机仅为49GW，而预案提及印度2030 年光伏装机目标为280GW，因此未来印度年均新增装机或超25GW。而2021 年印度新增装机仅为10GW 左右，仍有15GW 以上的增长空间。根据国际可再生能源组织的预测，未来五年中美印光伏市场新增装机均有望达百GW 级，但考虑到中美当前每年新增已分别达55GW、24GW 左右。横向对比，印度光伏新增装机增速全球第一，在印度布局的全球化光伏企业有望迎来新机遇。

 风险提示：预案变化、印度工厂建设缓慢、印度光伏需求波动、关税波动等。