// 高温+干旱 //

中金梳理国家电网、国家能源局的相关材料发现，各地2002年以来多次实施拉闸限电措施，其中限电范围较大、时间较长的共有7次，分别开始于2002年3月、2008年1月、2008年7月、2010年5月、2011年1月、2020年12月以及2021年8月。

从历次限电的触发因素来看，恶劣天气、煤价上行以及能耗控制相关政策是造成拉闸限电的主要原因。

本轮限电与持续高温息息相关。

8月21日6时，中央气象台继续发布高温红色预警，这已经是中央气象台连续第10天发布高温红色预警。预计21日白天，甘肃南部、陕西南部、河南、安徽、江苏南部、上海、湖北、湖南、江西、浙江、福建、四川中东部、重庆、贵州东部和北部、云南东北部、广东北部、广西北部等地有35～39℃高温天气，其中，陕西南部、四川东部、重庆、湖北、湖南中北部、安徽东南部、江西西北部、浙江中南部等地的部分地区最高气温可达40℃以上。

而在此前的8月18日，重庆迎来有历史记录的最高温度——45℃。

据新京报披露，本该处于汛期的长江，水位却持续退落。7月，长江流域降水量为1961年来同期最少；8月，沿线六省市耕地受灾超过千万亩。

今年本应雨水丰沛的时节，长江流域却遭遇了自1961年以来最严重旱情。在水力发电的高峰期，四川却陷入限电困局。



（图片来自中信建投）

// 限电不会对GDP造成显著影响 //

中信证券在近期的研报中指出，水电外送客观上加大了四川电力供需缺口，如果后续出现水电出力能力持续恶化或者高温天气等的负荷扰动，缺电问题有可能在水电大省及沿海省份蔓延。

整体而言，中信证券认为，本次限电对经济增长来说仍然属于较小的扰动，不会对下半年的GDP造成显著的影响。

中金公司研报认为，近期多地发布限电通知，上市公司公告限产家数也有所上升，或对工业生产造成一定扰动。

不过该机构也指出，本轮限电更多是极端高温少雨天气下的季节性、临时性、区域性措施，且集中于四川等依赖水电的省份。政策着力保障煤炭和电力供应、不允许出现拉闸限电。随着气温的回落，预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限，远小于去年同期。

// 对具体行业影响会如何？ //

对于具体行业，中信证券预计，短期来看，火电和核电将从保供中受益，限电地区高耗能产业可能会供给收缩、价格上涨。

长期来看，由于极端天气频发，能源清洁化刻不容缓，电煤需求预期有望得到改善，分布式光伏、跨区域与分布式配电网体系有望加速建设以保障能源安全。

具体来看，对于煤炭产业而言，短期内，火电出力和煤炭需求增加 7 月已经发生，中信证券预计不会大幅推动煤炭边际需求的改善。中长期来看，清洁能源电量的波动或提升火电机组在发电结构中的地位，有助于改善中长期电煤需求预期。

而对于钢铁产业而言，中信证券预计本次限电对钢铁行业的供需影响有限，明显弱于去年。

有色方面，中信证券预计锂盐供应紧张或刺激锂价加快上涨。四川电解铝减产对目前铝行业供需格局影响有限，但需密切观察限电后续蔓延至电解铝生产大省的可能。

化工方面，从限电强度以及各区域化工企业执行情况看，开工受影响的企业目前主要集中在川渝地区。中信证券建议重点关注川渝地区产能占比较高的化工品种，在开工受限导致产品供给收缩下，价格存在上涨预期。

中信建投首席策略分析师陈果在8月21日的研报中表示，本次限电影响目前集中在四川省范围内，相比去年影响范围较小，后续是否扩散到其他省份还需进一步观望。

目前来看，本次限电对锂盐、光伏、化工、半导体方面可能产生影响。

（1）锂盐方面，供需矛盾会进一步加剧，下游需求不减情况下预计锂盐将小幅上涨；

（2）光伏方面，硅料，硅片，电池片的供给都会受到影响，叠加下游需求旺盛，预计价格会小幅上涨；

（3）化工方面，重点关注磷化工和钛白粉等受影响比较大的产业，短期内价格可能会出现波动；

（4）半导体方面，关注后续限电时间规模上会不会扩大，超预期限电升级的话，预计电子元器件价格会受到影响。

国元证券认为，整体看来，高温对于通胀和工业生产的扰动是短期的和结构性的，对大宗的影响权重分别是：能源>农产品>生猪>工业品。

该机构认为，海外尤其是欧洲的能源通胀较国内的矛盾更为突出；而在库存下行周期，国内工业生产受限电的影响较去年而言大概率应是边际缓解的。

// 目前20余家上市公司“让电于民” //

国家能源局网站8月20日披露，近期，国家能源局有关负责同志先后召开华东、华中和华北等重点区域迎峰度夏电力保供专题会，对下一阶段重点工作进行了再动员、再布置。压紧压实地方、企业和电网电力保供责任。督促产煤地区和煤炭企业不折不扣完成增产保供任务，保障重点区域、重点电厂电煤供应。强化机组非停和出力受阻监管，做到稳发满发。发挥大电网优势，强化跨省跨区电力互剂。优化细化电力需求侧管理和有序用电方案，确保民生、公共等重点领域用电，坚决防止拉闸限电现象。

根据经济观察报报道，国家电网8月18日开始支援成都地区，从当日开始，来自江苏、江西、山西、辽宁、山东、安徽、北京、湖南、河南、浙江、甘肃、青海等12个省份的发电车将陆续到达成都，保障成都电力可靠供应。

不完全统计显示，目前，在沪深两市，发出响应政府“让电于民”公告的上市公司已经超过22家。