光伏胶膜产业链

光伏胶膜产业链整体清晰，根据胶膜产品类型的不同，透明和白色EVA 胶膜的上游原材料位EVA 树脂粒子，POE 胶膜上游原材料为POE 树脂；在胶膜的成本中，原材料树脂粒子的成本占比要超过90%，因此上游粒子价格的变动对胶膜企业影响较大；光伏胶膜的下游主要为国内的光伏组件厂商。

胶膜企业成本端承压，但传导路径较为顺畅

由于EVA 粒子扩产节奏缓慢，且在国内外宏观政治和环保政策驱动之下，下游组件厂商需求快速增长，EVA 粒子价格持续走高。

但是，在高涨的需求之下，胶膜厂商可以顺利将上游成本压力传导至下游组件厂商，因此上半年虽然胶膜厂商成本端承压，但是整体利润走势向好。

竞争格局相对稳定

胶膜行业具有典型的轻资产运作属性，且上下游占款情况较为严重，胶膜企业为了维持正常运营，通常需要配备充足的资金流；行业内企业规模以及成本优势为行业竞争的重中之重，当前行业龙头企业依托规模优势，叠加对下游的议价能力较强，所以形成了相对稳定的竞争格局；虽然今年二三线厂商积极扩产，但难改行业“一超多强”竞争格局。

上游：粒子技术壁垒高，扩产缓慢

粒子生产设备是限制产能扩张的重要因素，产能爬坡期较长。EVA 粒子的生产设备来自海外，包括压缩机、高压管都是必须由国外定制，而设备产能受限，当前交付期大约在2 年左右；此外，从生产出EVA 产品到可以稳定的产出光伏级EVA 粒子至少还需要1 年以上的时间。

下游：国内海外需求两旺，未来增长趋势确定国内“双碳”目标支撑。

作者：谭逸鸣 来源：民生证券 责任编辑：jianping