净利润飙涨4975.79% 多晶产品占比逐年下降

据悉，阿特斯是全球主要的光伏组件制造商之一，主要从事晶硅光伏组件的研发、生产和销售。公司的主营业务包括光伏组件制造、光伏应用解决方案、电站开发及运营。截至 2021年年末，公司已不再从事电站开发及运营业务。

招股书显示，2022年公司实现营业收入475.36亿元，同比2021年的280.09亿元的营收增长了69.71%；实现净利润21.54亿元，相较于2021年的4244.58万元的净利润，同比增长4975.79%。截至2022年年底，公司的资产总额为482.99亿元，相较于2021年的341.20亿元，同比增长41.56%。

从披露出来的数据来看，阿特斯2022年营业收入增长明显，尤其是净利润方面，飙涨了4975.79%，增幅迅猛。

据招股书披露，除营业收入增长外，公司盈利能力大幅好转，主要系光伏组件业务毛利率增长所致。一方面，2022年度，原材料市场价格的整体涨幅与去年相比收窄较多，且光伏组件环节正逐步向下游传导原材料及境外运输价格涨价压力，导致光伏组件业务毛利率同比增长较多。另一方面，公司基于原材料价格的短期波动采用更为灵活的备货措施，且产能扩充取得了一定成果。此外，2022年度，受美元升值的影响，公司实现计入财务费用的汇兑净收益5.67亿元，也是当期利润水平大幅好转的重要原因。

但是，与同行业的四家龙头公司相比，可以明显看出，无论是营业收入还是净利润，阿特斯与他们都存在一定差距。

2月27日，晶科能源发布的业绩快报显示，公司2022年实现营业收入830.75亿元，同比增长104.77%；实现归母净利润29.47亿元，同比增长158.21%。2月23日，天合光能公布的业绩预告显示，公司2022年实现营业收入852.48亿元，同比增长91.65%；实现归母净利润37.11亿元，同比增长105.68%。1月19日，隆基绿能发布的业绩预告显示，2022年实现归母净利润145亿元-155亿元，同比增长60%-71%。1月15日，晶澳科技发布的业绩预告显示，2022年实现归母净利润48亿元-56亿元，同比增长135.45%-174.69%。

从收入构成来看，阿特斯的组件收入中，多晶产品占比较高，但呈现逐年下降趋势。2022年1-6月，公司单晶产品占比已经超过96%，成为公司的主要组件产品。

招股书还显示，报告期内，除隆基绿能一直专注于单晶产品外，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司组件产品均包括单晶和多晶产品。不过，值得注意的是，如下图所示，晶科能源和天合光能早在2020年，单晶占比就分别高达98.35%和88.42%，而当时阿特斯却仅有45.28%，转型单晶之路较晚，这也是掣肘公司发展的关键因素。

毛利率不及同行龙头 负债率高达76.85%

毛利率方面，根据该公司招股书显示，2021年度，同行业领先企业隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的综合毛利率分别为20.19%、14.14%、14.63%、13.40%，分别同比下降 4.43、1.83、1.73、1.55 个百分点。2021年度，阿特斯的综合毛利率为9.26%，同比下降9.21个百分点。

从2021年毛利率来看，公司综合毛利率不足隆基绿能一半，与同行业相比，阿特斯综合毛利率显著低于同行业领先企业，并且综合毛利率的下降幅度高于同行业领先企业。

研发方面，数据显示，阿特斯2022年上半年的研发投入为2亿元，占营业收入的比例为1.01%。2019-2021年，公司累计研发投入金额为9.98亿元，符合科创板要求。不过，2022年上半年研发人员为654人，占员工总数比例为4.48%，依旧不符合科创板所要求的研发人数占比大于或等于10%的标准。

2019-2021年以及2022年上半年，阿特斯的资产负债率（合并）分别为 74.14%、67.32%、72.25%和 76.85%，负债规模较大。公司表示，资产负债率较高可能加大公司财务风险，对公司融资能力、偿债能力和盈利能力造成不利影响。

招股书还显示，阿特斯持续进行产能建设，导致固定资产、在建工程等科目增长较多。2022年末，公司负债总额为365.58亿元，较2021年末增长48.29%。一方面是因为随着日常经营的开展，公司应付票据、应付账款等科目增长较多；另一方面是产能建设的开展导致公司其他应付款增长较多，同时资金需求的增加导致公司长期借款余额增长较多。

关于阿特斯的高负债率，柏文喜认为，“阿特斯的负债率比较高，正是这种高速发展企业的重要特征，因为它需要发展，所以才需要融资。上市之前，公司可能是通过负债来促进企业高速发展。而上市可以有力地通过资本市场来持续进行核心资本补充，优化企业的财务结构和资本结构，推动企业自身发展，来改变这种过高的负债情况，也能优化企业的业绩。”

他还表示，阿特斯的高负债，是一种发展中的现象，是为了发展而造成的这个高负债，那么正是为了在降负债的情况下实现融资，所以才需要通过上市，持续补充核心资本，降低企业的负债率，推动企业的自我发展能力。

据了解，此次公司拟使用募集资金12亿元用于补充流动资金。该公司亦表示，补充流动资金有利于保证公司生产经营所需资金、进一步优化资产负债结构，降低财务风险，增强公司的反应能力以及市场竞争力，为公司未来的战略发展提供支持。

河南泽槿律师事务所主任付建告诉《华夏时报》记者，登录A股可以获得更多的资金支持，有助于提升组件的盈利能力，深耕分布式系统市场，提升分布式组件出货比重，推动光伏产业深入交流与合作，实现高质量发展。

祁海珅表示，相信阿特斯回归科创板以后，将会迎来更好的发展，因为光伏行业技术迭代较快，工业升级以及新型N型电池TOPCon电池和HJT电池等板块都在加速发展，希望这次能够助力阿特斯二次腾飞，为阿特斯上市以后的发展，提供更好的便利条件。

柏文喜向记者表示，如果阿特斯能够顺利上市，说明资本市场对这家企业的未来和前景，是比较认可和看好的。光伏行业是国内目前新能源领域，具有较大的市场空间，和可持续发展前景的不太多的细分领域之一，也是众多资本关注的风口，很多上市公司和新创立的公司都在进入这个行业，通过借助资本市场上市来推动企业发展。