自2023年下半年以来，A股光伏上市公司持续掀起回购增持热潮。2024年春节前后，隆基绿能、阿特斯、聚和材料、福莱特、金博股份、协鑫集成和明冠新材等10余家光伏上市公司纷纷发布回购股份的相关公告。与此同时，部分公司还发布了重要股东或高管增持股份的公告，共同向市场传递信心。

据《中国经营报》记者统计，自2023年5月至2024年2月21日， 已有30余家A股光伏上市公司抛出回购计划，回购金额上限合计超108亿元，另有5家光伏上市公司重要股东或高管增持公司股份的合计金额上限超22亿元。

过去一年，光伏行业面临阶段性过剩的困境，产业链价格白热化杀跌，相关公司盈利承压，股价持续下行。然而，2024年春节后，光伏板块似乎迎来估值的集中修复。Wind数据显示，隆基绿能、晶澳科技、福莱特、爱旭股份、TCL中环和金博股份等公司近5日（截至2月22日）涨幅分别为4.3%、6.55%、11.61%、9.17%、9.55%和6.52%。

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力在接受记者采访时表示，光伏上市公司自2023年下半年以来的回购和增持动作，无疑向市场传递了一个明确信号，即这些公司认为当前光伏行业估值过低，而未来有着较大的增长潜力。同时，他判断，光伏行业的市场底已基本形成，未来有望迎来新一轮增长周期。

回购与增持

在过去两年里，光伏上市公司股价频频暴跌，万亿市值化为泡沫，板块整体已处于历史估值低位。这与二级市场环境不佳有关，更与投资者担忧2024年光伏行业阶段性产能过剩、价格下探、单瓦盈利水平降低关系密切。

在悲观市场氛围下，2023年5月至今，晶澳科技、隆基绿能、阳光电源、天合光能、阿特斯、TCL中环、锦浪科技、东方日升等30家光伏上市公司纷纷披露回购公司股份计划或进展。这些举动无疑向市场传递了积极信号，表明公司对未来发展的信心。

记者粗略统计，上述30家光伏上市公司拟回购股份的合计金额上限超108亿元，从回购进展上看，已经实施回购并支付的资金总额已达40亿元以上。

从回购主体和规模上看，光伏龙头计划回购金额更大。其中，阳光电源、TCL中环、阿特斯和合盛硅业均宣布回购资金总额区间为5亿—10亿元，晶澳科技计划回购资金总额区间为4亿—8亿元，隆基绿能、天合光能、福莱特、聚和材料、爱旭股份和大全能源计划回购资金总额均在两亿元以上。

值得一提的是，这些公司回购股份的用途也有所不同，多数用于员工持股计划或股权激励。以金博股份为代表的公司回购股份则用于依法注销减少注册资本，这也有利于提升每股收益水平，切实提高股东投资回报。

除了回购股份，通威股份、隆基绿能、协鑫集成、明冠新材和国能日新等公司的控股股东或重要高管也出面力挺增持本公司股份，以彰显对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同。

其中，通威股份是现阶段宣告相关方计划增持金额最大的光伏企业。根据公告，通威股份控股股东通威集团拟增持金额为10亿元—20亿元；隆基绿能此前披露，该公司董事长钟宝申计划以1亿—1.5亿元增持公司股份。截至1月30日，钟宝申已经增持隆基绿能股份30万股，增持金额614万元。此外，协鑫集成、明冠新材和国能日新的相关方也分别计划增持公司股份，合计增持金额分别在0.1亿元以上。

朱克力向记者表示，光伏上市公司自2023年下半年以来的回购和增持动作，无疑向市场传递了一个明确信号，即这些公司认为当前光伏行业估值过低，而未来有着较大的增长潜力。通威股份、隆基绿能和阿特斯等都是光伏行业佼佼者，其决策往往能反映出行业的整体趋势。控股股东计划增持10亿—20亿元，不仅是对自家公司未来发展的坚定信心，也是对整个光伏行业前景的乐观预期。

实际上，光伏上市公司持续回购与增持动作的背后也离不开国家层面的引导与鼓励。

2023年7月24日，中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心。2024年1月22日，国务院常务会议提出要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更有利有效措施，着力稳市场、稳信心。随后，中国证监会召开2024年系统工作会议强调，大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。

春节前后，隆基绿能、天合光能、晶盛机电、金博股份、固德威、锦浪科技、聚和材料、昱能科技、大全能源和海优新材等陆续发布“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案，回购股份便是措施之一。

在朱克力看来，部分光伏公司发布的“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案，更进一步表明其在追求高质量发展的同时也重视投资者合理的回报。从企业角度看，这些动作有助于稳定股价、提升投资者信心；从行业角度看，反映出光伏行业的整体韧性和未来增长潜力；从经济环境看，也显示我国光伏企业在面对复杂多变的经济形势时，依然保持着相当的发展韧性。

2月22日，金博股份证券部人士告诉记者，“结合公司自身实际情况，近期我们已经完成一轮股份回购注销，新的回购股份方案有待股东大会审议通过后实施。此次回购行动，一方面由于前期公司估值低，基于对公司未来发展前景的信心；另一方面，也是积极响应近期包括上交所启动的‘提质增效重回报’专项行动，并践行其相关倡议的举措。”

市场底隐现

当上市公司及其重要股东或高管拿出真金白银“护盘”时，这不仅是对公司内部价值的认可，更可能预示着当前光伏市场正面临重要的底部拐点。

从基本面上看，自2023年下半年以来，光伏产业链各个环节价格持续下探，相关公司盈利能力承压，部分环节成本倒挂。在此背景下，光伏上市公司自2023年第三季度以来业绩分化，多数公司在第四季度出现盈利大幅下滑，甚至拖累全年业绩。

SMM光伏首席分析师史真伟向记者表示，2023年光伏产能出现全面过剩，产业链价格下降，大部分企业业绩下滑，垂直一体化企业则相对更具竞争力。预计2024年上半年，光伏市场仍不乐观，企业盈利能力将继续承压。

据记者观察，2024年1月中下旬以来，特别是春节前后，上游原材料多晶硅止跌企稳，高品质N型多晶硅价格呈现小幅反弹。另外，光伏组件价格已跌至企业成本线，部分企业陷入亏损，价格暂时低位持稳。InfoLink Consulting在2024年春节前分析称：“目前观察中远期的组件报价仍有下探趋势，组件价格春节后暂无反弹空间，维持低迷氛围。”

但在行业相关人士看来，目前光伏市场已经处于低谷，行业也将在自我调整中穿越至暗时刻。

近日，隆基绿能总裁、创始人李振国在接受采访时表示，从技术发展的层面看，光伏行业是在变好。从光伏行业生存状态上来说，可能大家都会面临一个阶段性的困难。但如果站在发展周期的阶段来看，光伏行业处在见底的逻辑上。目前价格下探，导致很多企业已经在亏现金。2024年应该不会更坏了。

晶科能源(8.550, 0.18, 2.15%)董事长李仙德也在接受媒体采访时称，光伏行业2024年一季度会承压，但第二、三季度会好转，将调整至合理的利润水平。并且，2024年光伏装机需求相较2023年仍有20%的增长。他认为：“现在是光伏行业最困难的时刻，会逐渐向好。”

事实上，随着光伏产业链各环节盈利下行、融资收紧、项目终止或延期、跨界企业积极性减退以及弱势企业面临被淘汰风险等，整个光伏市场的供需结构已经进入新一轮调整。

国金证券(8.920, 0.03, 0.34%)此前分析称：“自2023年下半年以来，逐渐白热化的组件价格竞争，已将行业在过剩状态下可能出现的惨烈景象展现大半，结合持续一年半的板块股价下行，投资者对光伏板块从担心、悲观、恐慌到绝望的负面情绪也基本释放完毕。我们认为2024年光伏板块将迎来基本面和市场预期的‘否极泰来’。行业景气度及主流企业报表业绩触底后，量、利预期及估值的集中修复，预计最快2024年第一季度出现。”

国金证券坚定看好这轮“修复行情”的幅度和持续性，并认为年内后续还有围绕下一轮电池技术路线选择、对2025年需求增长预期形成后的估值切换等大逻辑行情可期。

朱克力向记者表示，判断光伏行业的市场底，需要综合考虑多个因素。当前光伏行业确实面临着产能过剩、产品价格低位以及业绩承压等问题，站在发展周期的角度来看则应当处在见底的逻辑上。这意味着短期内可能面临一些困难，但长期来看光伏行业发展前景依然光明。我国经济环境正在逐步复苏之中，对新能源产业的支持力度也在持续加大，为光伏行业未来发展提供了有力支撑。同时，随着技术不断进步和成本持续降低，光伏发电竞争力将进一步提升，市场需求也有望持续增长。

朱克力判断，光伏行业的市场底已基本形成，未来有望迎来新一轮增长周期。

作者：张英英 吴可仲 来源：中国经营报 责任编辑：jianping