森源电气（002358）公司上半年实现营业收入5.92亿元，同比增长3.07%，实现营业利润1.44亿元，同比增长10.16%，实现归属母公司所有者的净利润1.31亿元，同比增长18.73%，净利润率为22.75%，每股收益为0.33元。二季度公司实现营业收入3.14亿元，同比减少10.94%，环比增长13.18%，实现归属母公司的净利润为7925万元，同比增长13.63%，环比增长54.22%，二季度净利润率为25.57%。

　　公司上半年新能源业务较少，下半年兰考光伏项目的开发和结算开启盈利新模式。新能源产品实现收入5298万元，同比减少4.88%，毛利率上升27.37%至36.48%。2013年四季度，公司收购了郑州森源新能源并实现并表，主要是LED节能路灯、光伏电站项目，在河南省内公司市场优势非常突出。上半年新能源业务收入主要为LED节能路灯，光伏电站项目还处于前期开发阶段，公司在手已与兰考县签订600MW光伏电站投资框架协议、洛阳市200MW光伏电站框架协议，其中兰考200MW已经进行招标，预计年内完工，另外兰考的400MW和洛阳的200MW明年开工，为明后年的增长奠定基础。据了解兰考适合建光伏电站的滩涂超过10万亩，潜在装机容量3.5GW。

　　预计公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.66、2.23元，同比增长70.6、48.5、34.9%，考虑到公司在开关柜领域的优势地位、新能源业务的高速增长和光伏项目储备量，给予2015年22倍PE，目标价36元。