作者：蔡恩泽
来源: 上海证券报·中国证券网
原标题：美国光伏巨头在劫难逃


　　债台高筑并深陷财务危机的美国光伏产业巨头太阳爱迪生公司（SunEdison）上月初申请破产保护，成为今年以来美国规模最大的破产案。
　　光伏产业的环保节能基因决定了其必然是朝阳产业、新兴产业。由于兼具光伏产业链上游的多晶硅生产和下游的太阳能服务，SunEdison一度在可再生能源江湖盟主的交椅上意气风发。至去年9月，已经累积了800多个项目。1996年上市后，经过10年闯荡，SunEdison的股价在2007年12月底达到每股89.63美元的历史峰值。彼时正逢美国资本市场新能源概念崛起，SunEdison是其中的“带头大哥”之一。而截至上月25日，已从纽交所转到场外市场的SunEdison，股价仅0.222美元，还不到历史最高的四百分之一，市值从100亿美元骤降至5000万以下。
　　在2015年麻省理工科技评论评选的50家最具智慧公司排行榜上，SunEdison位居第六，也是排名最高的能源类公司。该评论说，SunEdison极为进取地扩展可再生能源产品并且在发展中国家地区提供电力，乃是人类的希望。如今SunEdison在耗费了31亿美元收购资金后导致债务失控后，SunEdison面临着14亿美元的贷款和信贷违约风险，且未能按时支付债券利息。
　　SunEdison落到濒临破产的地步，与近几年国际能源价格一路走低有直接关系。相对于传统能源，新能源的生产、传输、储存成本比较昂贵，在与传统能源较量中本来就处于劣势。这几年，油价持续下跌，在全球经济下行的大势下，原油需求持续疲弱，即便冻结石油产量的多哈协议能落实，也难以挽回油价继续下跌的趋势，这严重挤压了新能源的发展空间。当前，可再生能源已成全球能源的重要发展方向，但是，页岩革命受挫对太阳能等新能源产业构成利空，太阳能等新能源产业举步维艰。作为太阳能产业龙头老大的SunEdison在劫难逃。
　　太阳能行业快速扩张的发展模式，也是SunEdison走向破产边缘的一大根源。10年前，在传统能源价格高涨的大势下，新能源产业乘势而起。SunEdison的并购策略既显示出其雄心，也成了日后背上巨额债务的绞索。SunEdison在太阳能电池组件生产、分布式光伏发电、大型光伏发电、能源储存、风能投入很多，甚至还涉足相对新兴业务如微电网，显然试图“通吃”，尽量覆盖可再生能源领域的每块地盘。一般公司只专注可再生能源产业链中的某个环节，但SunEdison似要建造世界上最大的花园，并圈起一道围墙，然后在大门口收费。及至SunEdison并购屋顶太阳能安装公司Vivint的消息出来后，业内人士不无担忧，SunEdison走得太快了，巨额债务可能成为它的滑铁卢。想不到债务危机说来就来了。
　　说起来，美国政府也难辞其咎。中国的风力发电和光伏发电的产量从2008年起异军突起，坐上了世界第一的宝座。从2005年德国开始补贴光伏发电以来，中国光伏产业年产量几乎从零起步，到2014年已达30GW，保持全球遥遥领先的地位。在2005年到2012年期间，美国和欧洲的光伏制造企业被中国挤压得几无生存空间，数百家光伏企业接连倒闭。面对全球光伏产业的激烈竞争，美国政府为庇护美国太阳能企业，对中国光伏企业高举反倾销反补贴大棒。但是，华盛顿保护了本国的产能，却造成了产能过剩。SunEdison也就成了光伏产业产能过剩的牺牲品。结构性过剩是当下全球经济的通病，美国焉能独善其身？
　　再从SunEdison自身商业品行来看，在商业道德上的瑕疵，却不能完全归咎于市场和政府。来自美国媒体的报道称，SunEdison面临美国证券交易委员会（SEC）针对该公司去年秋天是否存在夸大流动性状况、误导投资者行为的调查。SunEdison也已在常规递交文件中确认SEC的调查，并表示收到美国司法部的传票。
　　当然，申请破产保护不等于注定就会破产。如在破产保护期间能找到适当的债务解决方案，不排除SunEdison有翻盘希望。据彭博社报道，已有公司对SunEdison资产表达收购兴趣。就在SunEdison宣布破产后一小时，英国绿色能源供应商Ecotricity Group就宣布，已购买了SunEdison在英国800个太阳能屋顶装机量的资产组合。据已披露的谈判报告内容，SunEdison计划在本月初进入负“自由现金平衡”状态，下月末自由现金将为负2.6亿美元。在谈判中寻求3.1亿美元的临时性融资，使公司的自由现金在年底上升至2.5亿美元。
　　虽说眼下全球光伏产业处于发展低谷，但从长远前景来看，随着传统能源的日渐消耗，十几年后光伏产业终将逆袭反转，成为能源市场的主导力量。只要SunEdison能挺过眼前的难关，柳暗花明不是没有机会。（作者系晶苏传媒首席分析师，财经媒体专栏作家）

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