作者：曹恩惠

来源：界面

原标题：去年扭亏盈利5470万元 新晋光伏企业江山控股想在发电领域大显身手

　　在西北大型地面光伏电站因消纳问题拖累诸多光伏上市公司业绩时，江山控股（00295.HK）似乎却找到了解决问题的方法。这家公司去年发电收入大增近四倍的业绩令人眼前一亮。

　　作为香港一家上市47年之久、资历深厚的老牌控股型企业，江山控股在去年实现营业收入约5.60亿元，同比2015年下滑约68%；实现归属上市公司股东的净利润为5470.1万元，相较2015年亏损9899万元而言，大幅扭亏。其中，该公司去年的营收来源分别为电力销售、制造及销售仿真植物、物业租赁，分别实现收入5.54亿元、432万元、123万元。

　　西北地区的弃光问题一直困扰着国内光伏发电企业。国家能源局的统计数据显示，2016年上半年，新疆、甘肃的弃光率分别为32.4%、32.1%。而江山控股2016年财报显示，报告期内，江山控股旗下处于新疆、甘肃的电站总量为399.5兆瓦，占该公司总量的35%。

　　2016年，江山控股对其旗下电站投资开发业务的主战场开始了调整。针对在中国光伏等绿色发电领域引发关注的光伏电力销售业务，江山控股由以往“屯兵”国内大西北市场的策略，逐渐向全国多点开花的战术移位，江浙鲁等经济发达的华东华中等区域成为其新的核心主战场。

　　“发电收入大增是公司扭亏的一项重要因素。”江山控股执行董事刘文平在接受记者采访时表示，“公司目前在新疆、甘肃等地区的电站装机量约占整个公司拥有总量的三成，不过却存在消纳问题。”刘文平透露，正是在这种情形下，江山控股开始在中、东部区域加大开疆拓土的力度，使其旗下的电站收益取得了更好的回报。

　　马不停蹄地四处收购电站资产以快速增强自身光伏发电主业，是过去三年江山控股得以在光伏领域站稳的一大原因。截至2016年底，该公司竣工的光伏发电厂共计36座，并网运行的光伏电站累计达到1150.3兆瓦，比2015年增长了1.45倍。此外，江山控股当前约有430兆瓦的光伏电站处于开发状态，分别分布于陕西、河北以及山东。刘文平对记者表示，江山控股今年将会围绕华北、华东地区加大电站收购力度。

　　其实，江山控股此前曾以毛利较低的光伏制造业务为核心，其2014、2015年的最主要的收入来源分别为光伏设备、太阳能相关产品。但在2016年财报里，上述两项业务悉数消失。该公司2015年曾实现16.12亿元营收的太阳能相关产品，在去年的收入已经为零。相反，2015年营业收入仅为1.18亿元的发电收入，在去年却增长至5.54亿元，同比增加约369.7%。考虑到制造及销售仿真植物、物业租赁的营收占比极小，该公司去年约3亿元的毛利则主要由发电业务贡献，同比增加约57.1%；毛利率由2015年度的11.0%大幅上升至2016年度的53.6%。

　　对此，该公司解释称，“鉴于电力销售拥有相对较高的毛利率，集团已投放大部分投资力度于电力销售分部。因此，集团减少对毛利率相对较低的销售太阳能相关产品的业务投放。”

　　光伏产业链庞大，分支行业众多。以A股上市公司为例，从上游硅片制造到下游EPC工程承包，每一个细分领域不乏大量竞争者。因此，对于这家新晋光伏企业而言，选择一个合适的分支进行深耕至关重要。不过，江山控股在2016年似乎终于“定下心来”，找到深耕的方向——专注于包括光伏在内的绿色电力销售。

　　参考该公司去年出售的资产，江山控股的转型亦有迹可循。财报显示，2016年江山控股彻底剥离了以制造及销售仿真植物为业务的惠东县丽新塑胶集团、Regent Prospect集团。这意味着，江山控股今年营收结构中的相关业务收入将会消失。除此之外，江山控股在去年收购了大量的、从事光伏发电的附属公司以及第三方资产，以充实该公司的光伏电站体量。

　　然而，收购电站资产是一场“烧钱游戏”，江山控股必须准备充沛的资金予以应对。2014年，江山控股通过增资扩股引入Pohua JT Private Equity Fund（下称保华嘉泰）成为第一大股东，迎来了“金主”。公开资料显示，保华嘉泰出身“豪门”，其中主要股东来自保利集团、华融和嘉泰基金等知名企业。

　　保华嘉泰对江山控股资金支持的力度毫不含糊。2016年财报显示，去年3月2日，保华嘉泰给予公司约12.57亿元的贷款，已经转为上市公司的股份。截至2016年底，江山控股现金及现金等价物共计6.28亿元。同时，该公司约11.25亿元的结构型银行存款将于今年提取。两相合计，江山控股在手资金达17.53亿元。

　　江山控股今年3月份发布公告称，2017年前两个月，该公司的总发电量约为15.67万兆瓦时，同比增长约1.02倍。刘文平向记者表示，2016年上半年，江山控股实际产生发电收入的电站总量约五六百兆瓦。但从今年年初起，该公司拥有超过吉瓦的光伏电站可带来发电收入，因此江山控股2017年的发电收入将会明显提升。