要点:
　　1、公司主营业务为太阳能电池硅材料生产与加工设备的研发、生产和销售,主要产品包括单晶炉和切割切方机等,其中,单晶炉占主营业务收入的95.63%。另外,公司业务正向多晶硅炉、多晶硅片、石墨热场、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等多个方向扩展。
　　2、截止2010年底,我国光伏装机总量仅为约0.8GW,相比2020年目标,尚有60余倍的增长空间。鉴于世界以及我国光伏发电市场未来增长潜力巨大,作为太阳能电池的上游加工设备,单晶硅炉和多晶硅炉等光伏加工设备行业有望长期受益。
　　3、据《中国电子报》报道,2007年公司单晶硅炉市场占有率为21.2%,在该领域公司处于国内领先地位。相比单晶炉行业,切割切方机设备市场规模较小,公司在该领域市场占有率超过50%,未来有望继续保持龙头地位。
　　4、随着全球经济的好转,公司从2010年开始逐步走出低谷,收入和归属于母公司的净利润分别同比增长52.63%和24.83%,2011年1季度这两项指标分别同比增长128.63%和198.19%。2011年7月,公司发布了半年度业绩预告,预计上半年净利润同比增长53.45%-81.35%。未来两年,随着我国光伏产业规模的逐步扩大以及公司新老产品的不断成长,公司收入和净利润有望继续保持50%以上的同比增速。
　　5、2007年以来,公司毛利率总体维持在35%左右,净利率则保持在20%左右,并且,总体呈稳中有升的态势。相对于整个光伏设备板块而言,公司盈利能力的优势也非常明显。我们预计,未来两年公司毛利率和净利率有望继续维持在35%和20%左右。
　　6、公司储备项目主要包括多晶硅炉、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等设备,这些业务大都符合国家产业结构调整方向,长期发展前景值得看好,尤其是多晶硅炉、LED相关MOCVD设备,有望成为未来业务的新亮点。
　　7、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现每股收益0.91元、1.56元和2.14元。参照同类上市公司估值,我们认为给予公司2012年22倍的PE较为合理,对应的合理估值为34元。截止7月27日收盘,公司股价为25.46元,距离合理估值尚有较大上升空间,建议给予其“买入”的投资评级。


作者：黄平 来源：联讯证券 责任编辑：admin