具体来看，硅基新材料产业一体化项目建设内容包括：20GW/年单晶硅棒装置、20GW/年单晶切片装置、20GW年单晶电池片装置、20GW/年高效晶硅光伏组件装置、以及配套公用工程、辅助工程，建设期3年半。

“光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业。”合盛硅业表示，本次对外投资落实了公司向工业硅下游进一步拓展的整体战略规划，拓展建设光伏组件产能，形成公司光伏新能源产业链一体化的格局，有利于公司打造新的盈利增长点。

另一则公告显示，合盛硅业拟通过全资子公司东部合盛在鄯善工业园区内建设年产20万吨高纯晶硅项目，项目预计投资176.31亿元，具体包括建设10万吨/年多晶硅生产线各2条，建设期2年。

据了解，合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。

合盛硅业表示，公司虽然在光伏组件领域、光伏玻璃、光伏多晶硅领域有一定的技术积累和人才储备，但后续在团队经营管理、技术研发和市场开拓方面仍存在不确定性。

同时，由于项目建设投资金额较大，合盛硅业表示，这将会对公司现金流、偿债能力造成压力，潜在的资金财务风险也将对收入的实现、未来业绩造成不确定性影响。

据公司同日披露的年报，2022年合盛硅业实现营业收入236.57亿元，同比增长10.62%；归母净利润51.48亿元，同比下降37.39%。公司一季报显示，一季度实现营收57.29亿元，净利润约10.03亿元。

一体化竞争加剧

据不完全统计，今年以来，已有隆基绿能、TCL中环、上机数控、晶澳科技、天合光能等多家头部光伏企业大手笔加码一体化产能。业内人士表示，一体化属于经营杠杆，具有两面性，应理性看待一体化行为。

今年初，隆基绿能宣布拟452亿元投建年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目；晶澳科技计划投资约400亿元在鄂尔多斯建设一体化产能；TCL中环拟发行可转债募资103亿元用于25GW N型TOPCon高效太阳能电池项目等等。

分析人士称，一体化模式的优势在于可以通过规模经济、上下游协同等降低成本或者扩大收益，实现更大的经济性，进而提升市场竞争力；此外，还能保障供应链稳定，避免产业链“卡脖子”。

该分析人士表示，一体化模式同样具有杠杆的属性，也就是向上可以放大收益，向下可能放大损失。一体化越强，周期起伏波动就越猛烈。

万创投行研究院院长段志强接受中国证券记者采访时表示，目前光伏技术路线尚未有定局，TOPCon、HJT、碲化镓、钙钛矿等多种路线齐头并进发展。

“光伏主产业链各环节需要较高的固定资产投入，同时也对企业流动资金提出要求。”段志强说，“企业进军不同产业链环节，需要支付更高管理费用和研发费用，对其现金流管理提出挑战。”