沉寂了12年之后，新电改进入了破题之年。近期随着深圳、内蒙古电改试点的确定，以“竞价上网”为核心的电力市场化改革步步推进，这将直接利好低成本的发电公司，同时也将使电解铝等耗电大户降低成本。
　　“新电改”方案落地在即
　　“新电改”政策的核心是一次电价改革，或将采取输配电价独立核准+经营性电价市场化的形式推进，以‘竞价上网’为最终目的。日前新电改方案已通过国务院审核，有望于2015年初出台。
　　2014年6月13日国家主席习近平在中央财经领导小组会议上要求在年底前拿出新电改方案之后，该方案即成为业内焦点。根据国家发改委安排，深圳已率先开展输配电价改革试点，以摸清输配电成本，改变电网公司“吃价差”的盈利模式，实行网售分开，培育多种售电主体。受到深圳电改的刺激，近期电力公司股价集体走强。而据媒体报道，内蒙古自治区发改委主任梁铁成透露，国家已经批准内蒙古成为电力电价综合改革试点。
　　在2013年召开的能源工作会议上，国家能源局表示积极支持在内蒙古、云南等省开展电力体制改革综合试点。内蒙古传统电网能源结构以火电为主，并加快发展风电、太阳能发电装机和并网建设，其平均上网电价0.25元/千瓦时，远低于南方的火电上网电价。内蒙古电改试点可以弥补深圳电网能源结构以水电为主，辅业少、工业和居民用电交叉补贴不明显的弊端，使试点更具备典型意义。如果未来随着特高压建设内蒙古电力实现外送，则内蒙华电(600863)等本地电力企业直接受益。
　　“竞价上网”利好低成本发电公司
　　“电改后将有更多的直购电合同被签订。”申万证券预计发电公司将通过电价竞争获取市场份额。因此高效率的独立发电商将依托其低成本发电优势获得更多的市场份额。据统计，A股电力上市公司发电资产容量约占发电总装机容量29%，属于较优质资产，随着发电端和售电端市场放开，发电公司将参与电网利润再分配，有助于提升行业整体盈利水平。
　　银河证券认为，在发电端方面“竞价上网”是发电端的最大变化，企业的边际成本优势将充分显现。从发电企业的成本和竞争优势来看，首先，作为清洁能源的水电公司发电成本低，竞价能力强，在电价市场化的过程中将明显受益。12月25日召开的2015全国能源工作会议透露，我国将明年能源发展方向定调为，“积极发展水电、安全发展核电，大力发展风电、光伏、生物质等新能源”。因此，优质水电类企业有望在政府的支持下拥有更多机遇。目前水电类发电企业有国投电力(600886)、文山电力(600995)、乐山电力(600644,股吧)、岷江水电(600131)、长江电力(600900)、川投能源(600674)和三峡水利(600116)等。
　　而发电效率高、能耗较低的火电企业，尤其是在拥有较低煤炭成本的内蒙古、山西等地，火电企业将直接从中受益。作为在内蒙的发电龙头的内蒙华电，其以大容量、高参数、低耗能的大型火力机组为主，大力发展电力外送项目，包括特高压电源点建设以及清洁能源建设。一旦经特高压电网外送至高电价服务区(京津冀、华东、华南等)，则竞价优势显现。漳泽电力(000767)作为山西省发电企业，正在建设鄯善协和太阳能光伏项目，预计近期完工，公司11月13日侯马热电2x300MW机组正式投产发电，将成为新的利润增长点。
　　关注受益的非电类公司
　　在新电改的政策利好刺激下，中信证券(600030)建议关注以下投资主线：一是“低电价、低成本及高股息率”的发电公司；第二，随着“放两头、管中间”政策的明确，发、售一体的地方能源综合供应商有望出现，地方电企有望成为综合能源服务商，建议关注广州发展(600098)、深圳能源(000027)、云南盐化(002053)、皖能电力(000543)、甘肃电投(000791)及粤电力A等。
　　除了发电公司受益外，新电改之后带来的电价下降将直接利好其他几类行业，比如电解铝行业最为受益，电力成本占其生产成本的40%，吨铝盈利对电价下调非常敏感，相关公司有中国铝业、云铝股份(000807)等。与此同时，直供电模式有利于基础化工品比如黄磷、氯碱公司减少成本，而高耗电的水泥行业也有望从电价下降中受益。

作者： 来源：证券市场红周刊 责任编辑：gaoting