“神秘富豪”李河君在以股票市值向中国首富马云发起挑战的同时，由其一手打造的汉能集团的资金运作却引来英国金融时报的质疑。
　　根据记者对其近期财报的分析，该公司惊人的增长背后，存在一些不同寻常的做法。汉能集团与其港股上市公司汉能薄膜（00566.HK）之间，存在异常密切的商业联系。
　　简单说，通过向母公司出售生产设备，再将母公司生产完的材料购回，继而给母公司的下游企业或别家企业安装，也就是通过简单的左右手来回倒的运作模式，汉能薄膜轻松获得50%以上的净利润率。
　　对这一“光伏界阿里巴巴”的业绩表现，有业内人士调侃，账面毛利润率高达85.1%（直逼赌场银河娱乐），净利润率53.8%（媲美天合化工），股价过去一年中升了2.55倍，市值也达到了1592.93亿港币（比蓝筹的华润置地还多200亿）。
　　不仅如此，  其庞大市值是其最大对手、美国薄膜太阳能电池生产企业First Solar的三倍，同时超过中国所有其他太阳能上市企业的市值总和。
　　事实上，早在汉能2009年高调进入光伏行业开始，这一神秘企业与其同样神秘的掌舵者李河君，就始终处于舆论的风口浪尖。“薄膜的组件都卖给谁了？”“钱哪儿来的？”李河君和汉能恐怕早已对这两个被问烂的问题习以为常。但是，人家钱照赚，英文书照出。
　　记者查阅部分文件后发现，自2010年以来，汉能薄膜发电合计实现148亿港元营收，几乎全部为向母公司汉能集团销售设备所得。汉能集团持有汉能薄膜发电73%股权。
　　近几周，一份有关汉能商业模式的分析师报告产生了很大影响，引发了对该公司的“新质疑”。在接受金融时报采访时，汉能薄膜的首席执行官代明芳对这些质疑，还有关于该公司股票遭到对冲基金做空的报道不以为然，表示这些说法源于对汉能产品线的根本误解。他说：“说到嵌在玻璃窗上的太阳能电池，没有哪家企业做得比我们好。”
　　这一答非所问的回应，倒是和李河君本人对薄膜太阳能的狂热很是接近。
　　记者称，汉能集团旗下有9家工厂，其中一家工厂位于成都附近，拥有两条生产线。根据该公司的说法，这些工厂是汉能薄膜发电的主要客户，后者向这些工厂供应薄膜太阳能电池的生产设备。通过对这些工厂中文账目的分析，记者发现，财报中截至2012年的营收数据，与这些工厂用于从汉能薄膜购买设备的资金支出之间存在颇大出入。
　　不仅如此，汉能薄膜2013年年报显示，前述母公司与上市公司之间的关联交易合同中只有35%已经结算，剩余的都被列为应收账款。
　　对此，该公司代表拒绝详谈，也不肯提供更近的账目数据。代明芳只是表示：“2013年的情况应该明显更好，2014年也应该不错。”
　　2012年，汉能各工厂报告太阳能板销售额合计3.15亿元人民币，相当于同年上市子公司向母公司销售的设备价值的十分之一。根据中国国家工商行政管理总局的备案，同年这些工厂报告损失合计3800万元人民币，债务近12亿元人民币。
　　代明芳承认，汉能集团的太阳能电池制造这一块业务在赔钱。他说，应收账款之所以如此之高，主要原因是他们的大部分工厂开工不足。但他相信这块业务未来会创造大量利润。
　　“在目前阶段，（汉能集团的工厂）不得不赔钱。”他说，“但最终不会有问题的……一两年后，你目前看到的所谓问题都将不再是问题。你会看出这是一家了不起的公司。”
　　有趣的是，李河君谈起汉能总是豪情万丈。在《新财富》的一次采访中，他称“汉能是一个最没风险的公司”。
　　彼时，他这样描述水电业的含金量：“汉能是全球私营企业中最大的水力发电公司，年年有几十亿的正现金流。一年赚几十亿并不稀奇，但年年赚几十亿谈何容易！我们的原材料成本是零，水电的特点就是一把干起来以后，它就是个印钞机，不管礼拜六、礼拜天，天天都这样。”
　　李河君称，之所以敢投300亿元进军光伏产业，就是因为“汉能产业基础非常扎实，有非常稳定的现金流”。
　　记者刊发报道当天，汉能薄膜股价下挫3.48%。


作者：杨漾 来源：澎湃新闻网 责任编辑：gaoting